5月26日，在去年下半年完成破產重整的中達股份發布了重組預案：宣布擬向莊敏、日昇創沅、陳海昌、莊明及蔣俊杰等5名發行對象通過非公開發行股份的方式，購買其合計持有的保千里100%股權。隨后，中達股份連續7個交易日漲停。但在股價暴漲的同時，卻伴隨著市場的不斷質疑，除了交易中保千里30億元的估值有被嚴重高估的嫌疑，兩名自然人股東“精準”入股保千里12天暴利2億元，也引來越來越多投資者的猜測。

　　入股時機精準

　　根據中達股份公布的重組預案，對保千里的估值高達30億元，但保千里財務數據顯示，目前公司股東權益賬面價值僅為2.61億元，預估值較賬面價值增值27.39億元，評估增值率約1049.43%。

　　對于如此高的評估增值，重組預案解釋，保千里定位于高端視像系統解決方案供應商，專注于研發與圖像有關的光機電核心技術，業務已涵蓋安防視像、商用視像、特種視像及汽車視像等領域，具有廣闊的市場前景。更為重要的是，保千里業務規模近年來持續快速增長，利潤水平令人滿意。

　　保千里財務數據顯示，截至2014年3月末，保千里總資產為8.98億元，凈資產為2.61億元，其2011年度至2014年第一季度分別實現營業收入0.83億元、1.70億元、3.41億元、1.95億元，凈利潤分別為957萬元、1260萬元、7587萬元、5748萬元。

　　但值得注意的是，2014年5月14日保千里的一次股權交易中，保千里股東莊明將其所持保千里8%和2%的股權分別以8000萬元和2000萬元的價格轉讓給陳海昌和蔣俊杰，以此計算保千里的估值不過10億元。但短短12天之后，公司估值就飆漲至30億元，增值200%。而兩位自然人股東的資產增值也因此暴增2億元，入股時機之精準，令人咋舌。

　　或存利益輸送

　　“重組相關方一般會盡早接觸，項目立項也會提前展開。雖然不排除因特殊原因，短期內各方迅速敲定重組意向的可能，但在12天之內保千里估值就增加了2倍，要么是中達股份為賣殼不得不做‘冤大頭’，要么就是保千里和兩名自然人股東之間存在利益輸送。”一位券商人士這樣評價兩位自然人的入股行為。

　　從保千里的股權變更歷史看，2006年5月23日，詹健雄、吳澤文以貨幣方式共同出資設立保千里，注冊資本為50萬元。2009年9月28日，詹健雄以140萬元的價格將其持有的保千里70%股權轉讓給莊敏，吳澤文以60萬元的價格將其30%股權轉讓給莊明。至此，兩位創始人徹底退出。在之后的五次增資后，保千里注冊資本達到1.2億元，莊敏和莊明各持股82.5%和17.5%。2014年2月14日，莊敏以1.09億元的價格將20.625%的股權、莊明以2318.75萬元的價格將4.375%的股權轉讓給日昇創沅，以此次算，保千里當時的估值僅有5.3億元，短短的3個月后，其估值就飆漲到了30億元。

　　對此，保千里的解釋是，當時轉讓雙方并未聘請專業的評估機構，在估值作價時是簡便地以2013年度凈利潤為基礎，考慮一定的PE估值倍數，最終協商確定交易價格。因此，該轉讓價格是其個人綜合現金退出需求考量及其個人對公司價值判斷的結果。

　　“中達股份2月份就因籌劃重組而停牌，作為保千里的主要股東，肯定了解借殼上市的相關信息，誰會以明顯低估的價格轉讓股權呢？”上述券商人士反問。

　　根據中達股份董秘林碩奇的介紹，保千里于5月份和中達股份進行了接觸，由于目前重組市場情況火熱，雙方都有各自的需求，并且對對方情況均有了解，因此重組意向一拍即合、“現在正在加緊對資產進行評估，未來還有業績方面的承諾，預計在6月中下旬會有詳細方案出來”。

　　頗多疑點待解

　　“最讓人不能理解的仍是兩位自然人股東陳海昌、蔣俊杰的‘精準’入股。短短12天就獲利2億元，效率之高令人咋舌。兩人入股保千里的時間，是在中達股份宣布重組方案前的12天，相信保千里當時一定對中達股份給出的30億估值有所了解，因此上述兩位自然人股東的入股行為就存在頗多疑點；如果說在重組預案公布前12天，保千里和中達股份還未就估值達成共識，就只能說此次重組非常草率。”上述券商人士補充。

　　在中達股份的重組預案中，并未介紹保千里為何選中陳海昌、蔣俊杰兩人進行股權轉讓，也并未介紹兩人是否和公司有特殊聯系。根據公開信息，陳海昌是上海納克潤滑技術有限公司、蘇州海融天投資有限公司和江蘇達成生物科技有限公司董事長，而蔣俊杰則是巨富遠洋有限公司的一名職員。從兩人信息看，似乎和保千里并未有直接聯系。但這也成為外界質疑的關鍵——為何兩人能夠在中達股份重組預案公布前12天入股保千里？是否在入股時已經獲悉了中達股份和保千里之間的重組協議？為何能以較低的價格入股保千里？

　　對此，中達股份方面并未作出解釋，也未回應《經濟參考報》記者的采訪請求。只是由林碩奇公開表示：“標的公司的資產調查狀況正在進行，相關程序正在由律師等專業機構進行當中，如果有不合法、不合規的情況，相信專業人士會給出相應判斷。”

　　隨后，《經濟參考報》記者又聯系保千里進行采訪，接聽電話的工作人員立刻表示，對相關借殼上市的事宜并不知情，隨后就掛斷了電話。