1月16日，證監會通報2014年4季度兩融業務檢查結果，多家券商因兩融業務違規被罰，尤其是中信證券等3家公司存在違規被采取暫停新開兩融賬戶3個月的行政監管措施。同日，中信證券披露公告，其大股東中信有限通過上證所集中競價交易系統在1月13日至1月16日期間連續減持套現超百億元，有人認為可能涉嫌內幕交易。

　　翻看中信證券前期公告，并沒有公開披露上市公司兩融業務可能違規被罰的信息。中信有限作為中信證券大股東，應該有條件比市場提前獲知中信證券被處罰或可能被處罰的信息。是否構成內幕交易，關鍵要看上市公司業務違規被罰或可能被處罰的信息是否屬于內幕信息。從《證券法》第75條來看，其中并沒有明文列舉此類信息屬于內幕信息，不過該條也規定了兜底條款，“證券監督管理機構認定的對證券交易價格有顯著影響的其他重要信息”也屬于內幕信息。因此，不排除本案也可能構成內幕交易。對此，筆者有以下幾點思考：

　　首先，證監會應加強對市場監管執法。經過長久熊市的A股市場好不容易迎來了牛市，牛市期間違法違規牟利更為巨大，前段時間證監會對18只涉嫌操縱個股進行立案調查，但顯然，違法違規肯定不僅于此，可能時時刻刻都在發生，不僅是小盤股有操縱，有的大象股也可能存在股價操縱或內幕交易嫌疑，個別大象股在盤中翻云覆雨、有時與市場走勢背道而馳，投資者感覺操作難度加大;投資者不愿看到牛市被違法違規者攪和沒了，為此冀望監管部門能夠科學合理布置人員力量，完善稽查執法激勵約束機制，加大異地交叉辦案力度，進一步加大打擊市場違法違規力度，盡到監管執法部門應盡責任。

　　其次，完善大股東持股波動信息披露制度。按《證券法》等，對于持股5%以上大股東，每持股變動5%才需要強制性披露(當然自愿披露就不需等到變動5%)，這個規定過于寬松，尤其是大股東在減持時可能給投資者造成突然襲擊，因為5%的比例對于一些大盤股來說金額也是非常龐大。

　　其三，兩融業務需規范發展。從證監會對券商兩融業務現場檢查結果來看，券商違規主要包括：到期融資融券合約展期、向不符合條件的客戶融資融券、違規為客戶與客戶之間融資提供便利等。券商只顧自己業務擴張、不顧投資者風險盲目發展的結果，是A股市場兩融業務實現了令人炫目的 “大躍進”。截至2015年1月16日滬深兩市融資余額達到11104.5億元，占總市值的3%，該日兩融交易額占市場總成交額的比例約為20%，這些指標都達到或超過成熟市場，成熟市場兩融業務經過多年發展才達到目前水平，而A股市場兩融交易只有短短幾年時間就 “長江后浪推前浪”。兩融業務已有過度膨脹之嫌，規范發展、防范風險應是下一階段的主要目標或任務。

　　其四，加強投資者風險教育。風險教育任何時候都不能斷檔。《關于進一步加強資本市場中小投資者合法權益保護工作的意見》提出將投資者教育納入國民教育體系，提高投資者風險防范意識，證券期貨經營機構要按照 《意見》要求，承擔各項產品和服務的投資者教育義務，將投資者教育納入開戶、交易、營銷及客戶服務等各項業務環節。從投資者自身來講，也要強化自我保護意識，盲目拿2005至2007年的大牛市，來類推現階段的大牛市，這種觀點是有害的，歷史的河流奔騰不息，人不能兩次踏入同一條河流。中國經濟面臨新的機遇與挑戰，A股市場以前也還沒有股指期貨、兩融、期權，可以說股市永遠都是新的，A股市場同樣既面臨難得發展機遇，更有新的風險因素在不斷積聚，絕不能麻痹大意、盲目樂觀。