《每日經濟新聞》記者從此輪大盤調整中，融資償還額大幅增加、融資余額大幅下挫以及融資余額占比超標三個角度出發，對相關標的進行了梳理研究，以期為投資者提供有益借鑒。

　　從5月5日開始，滬指走進暴跌漩渦，5月5日~7日累計跌幅高達8.22%。值得注意的是，由于“兩融”話題曾被高層多次強調，所以在此輪暴跌中，杠桿究竟發生了怎樣的變化，成為了市場最為關心的焦點。

　　有鑒于此，《每日經濟新聞》記者從此輪大盤調整中，融資償還額大幅增加、融資余額大幅下挫以及融資余額占比超標三個角度出發，對相關標的進行了梳理研究，以期為投資者提供有益借鑒。

　　融資償還

　　“中字頭”成降杠桿急先鋒 融資客你方唱罷我登臺

　　◎每經記者 趙陽戈

　　截至5月7日，兩市融資融券交易額占A股總成交的比例達到16.98%，成為推動牛市前進的重要動力。但硬幣總有兩面，杠桿在給投資者帶來更多收益的同時，也伴隨著更大的風險。尤其是在下跌行情中，不少標的出現了大量的融資償還，加速了標的股票的下跌。《每日經濟新聞》記者注意到，在5月5日~7日的這輪下跌中，融資償還額的放量是“中字頭”股票殺跌的重要推手。但有意思的是，部分標的在融資償還大量涌現的同時，又有新的融資盤出手接盤。

　　藍籌股償還力度靠前

　　同花順iFinD數據顯示，5月5日~7日，A股出現了大量的融資償還，累計償還額高達4679.19億元，累計償還量為320.8億股。具體到個股，累計融資償還額最高的是中國平安，償還金額高達146.52億元；緊隨其后的是中國建筑和中國重工，兩者的累計償還額都超過了100億元。

　　值得一提的是，5月5日~7日，融資償還額排名前10個的個股中，有8個是“中字頭”，其余如國電電力等也是前一段時間的熱門藍籌股。

　　此外，《每日經濟新聞》記者將這3天的累計融資償還額，與對應股票5月4日收盤時的融資余額進行對比發現，占比較大的標的包括華銀電力、新華保險、三安光電、國電電力、中國遠洋、河北鋼鐵、中國電建、上海石化及中國建筑等。這些個股都是前期融資客青睞的對象，其中大部分的融資余額在近一月中都出現了飛速上漲。比如國電電力，在4月9日的時候，該股融資余額尚為46.24億元，而在5月7日這個數據已經飆升到了60.88億元，漲幅達31.66%。但“成也蕭何，敗也蕭何”，或許正是因為融資客積極償還引起的連鎖反應，國電電力在近幾日里出現的回調幅度也非常大，5月5日~7日累計跌幅達10.42%。

　　大量融資客進場接盤

　　不過，《每日經濟新聞》記者同時注意到，雖然上述標的近日的融資償還額比較大，但其融資余額總體卻頗為堅挺。仍舊以國電電力為例，該公司在上周市場進入回調之后，其融資余額數據始終維持在60億元這個水平，每天出入在幾億元左右。這無疑說明，在一部分融資客積極償還的同時，又有新的融資客進場接盤。雖然這部分新晉資金難以撐住下跌的股價，但卻為后市留下了不小的想象空間。

　　對此，某業內人士表示，券商調節融資折算率等確實能做到幫助個體投資者降杠桿，但券商的額度也相應空出來了，這些額度又會分攤到更多投資者身上，他們獲得額度后將進行新一輪的融資。所以可以看到，當老的融資籌碼償還后，又有新的融資客進場接棒，這才會出現上述現象。基于同樣的邏輯，也可以解釋，為什么在“嚴控兩融”傳聞之下，滬深兩市融資余額在5月7日還能再攀升至1.9萬億元的新高，并且從4月20日至5月7日，該數據都是每日有增的。

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　　融資余額

　　11股融資余額銳減超10% 復牌股獲逆勢加倉

　　◎每經記者 趙陽戈

　　雖然在融資償還大量涌現時，部分股票出現了大量新的融資客進場接盤，但并不是所有股票都如此好命。《每日經濟新聞》記者梳理發現，對比5月4日，5月7日有11只標的的融資余額縮水幅度超過了10%，從個股的角度做到了降杠桿。另外，一些復牌股票則獲得融資客青睞，被逆勢加倉。

　　267只個股融資余額縮水

　　同花順iFinD數據顯示，相比5月4日，5月7日融資余額出現縮水的個股有267只。其中，縮水比例超過10%的有11只，代表個股為陽光電源。

　　資料顯示，陽光電源4月15日發布募資33億元做大光伏產業的定增方案后復牌，走勢一直比較穩健，即使是在上周大盤暴跌時，其股價也維持了高位運行狀態。但其融資余額卻出現了大幅變化，5月4日陽光電源的融資余額為9.83億元，而在5月7日這個數字已經跌到了7.03億元，跌幅達28.49%。

　　排在陽光電源之后的大智慧是另一個典型案例，該公司由于近期遭遇證監會“立案調查”，股價出現大幅跳水，相應的融資盤也快速離場。其5月7日31.39億元的融資余額與5月4日的39.38億元相比，縮水幅度也有20.29%。

　　此外，深圳機場、隆基股份、三安光電、美好集團、國脈科技、黑化股份、中國巨石、中國國航、湖北能源的融資余額縮水幅度也比較大。隆基股份、美好集團及中國國航等的股價還出現了大幅跳水的情況。

　　復牌股獲融資客青睞

　　與此同時，一些標的卻獲得了融資客的逆勢加碼。而這些標的中，又以長期停牌后恢復交易的股票為主。《每日經濟新聞》記者注意到，5月7日融資余額較5月4日出現大幅上漲的前6個標的中，有5個都是這種類型。

　　公開信息顯示，華媒控股因終止籌劃重大資產重組而于4月29日復牌，復牌后進入到“一字板”補漲環節，直到5月5日該股一字板打開，融資客才有機會介入。同花順iFinD數據顯示，華媒控股在5月4日的融資余額為1.72億元，5月5日開板后，融資客單日便殺入1.69億元，并且在隨后兩日的單日買入額都超過了1.4億元，最終5月7日華媒控股的融資余額達到了4.36億元，是5月4日的2.53倍。

　　海航投資也是一個典型，該公司在停牌數月后于4月17日宣布擬募資120億元，用以取得渤海信托32.43%股權、華安保險19.643%股權、新生醫療100%股權以及補充流動資金。復牌后，該股連拉11個漲停板，直到5月4日打開，當日融資客就急忙買入8.08億元。原本海航投資的融資余額僅2億元左右，而截至5月7日該數據已經達到了16.52億元。不過，從股價的表現來看，目前這批新介入的融資客，尚未賺到錢。

　　另外3個獲得融資客逆勢買入的標的分別為拓維信息、上實發展和金豐投資。

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　　融資占比

　　部分個股“余額超標”大跌中融資客難以加倉

　　◎每經記者 趙陽戈

　　根據交易所的相關規則，當融資余額達到某證券上市可流通市值的25%時，將會暫停該標的證券的融資買入，直到該比例低于20%。也就是說，當這個融資監控指標接近25%時，融資客對于標的證券已沒有太多的買入余地。那么，這類股票在A股本輪快速殺跌行情中，又有怎樣的表現呢？

　　多只股票融資余額“超標”

　　隨著今年以來牛市的不斷推進，融資客開始變得越來越活躍，以致融資余額“超標”的事情屢有發生。《每日經濟新聞》記者注意到，在深交所業務公告中可以看到，燃控科技及300ETF都曾被暫停過融資買入；而在上證所中，一拖股份、浙能電力等標的榜上有名。

　　同花順iFinD數據顯示，截至5月7日，除上述標的外，深市的卓翼科技、蒙草抗旱、日海通訊及景興紙業等，滬市的亞通股份、鵬欣資源、東陽光科、天成控股等，其融資余額占流通市值的比例都超過了20%。其中，卓翼科技融資占比達到了26.37%，一拖股份、浙能電力的融資占比也都達到了25%的監管紅線。

　　占比低于20%可恢復

　　對這類融資“超標”的個股，投資者平時或許不會給予太多關注。但在近期大盤大幅波動，個股出現超跌的情況下，融資客只能干瞪眼而無法融資買入，其郁悶可想而知。

　　其中，一拖股份的情況比較典型。從公開信息中可以看到，一拖股份從5月6日起，被上證所暫停了融資買入。數據顯示，5月5日該股的融資余額還保持在5.73億元的水準，且自4月22日以來差不多都停留在這個位置，但5月6日被暫停融資買入后，市場同時大跌，融資客只有償還的份而沒有加碼的空間。于是，在5月6日、7日，一拖股份的融資余額快速下滑，5月7日的數據為5.18億元，較5月5日減少了9.6%。而5月5日~7日，該股跌幅達到16.15%。

　　浙能電力情況類似。據悉，浙能電力4月29日被暫停融資買入，5月5日曾一度恢復，而自5月8日起再度被暫停融資買入。數據顯示，第一次暫停前的4月28日，浙能電力的融資余額為17.56億元。5月4日，這個數字已陡然下降到了13.35億元。5月5日一恢復，融資客們便開始躁動起來，當天融資買入額達1.39億元。至5月7日，浙能電力的融資余額已從13.35億元迅速上升到了15.4億元。由于再次觸碰紅線，上周五（5月8日）起，浙能電力再度將新晉融資客拒之門外。這意味著，其融資余額可能會再度走跌。對應到股價上，5月5日~8日，浙能電力累計下挫接近16%。其在上周五的反彈幅度僅為2.45%，不及板塊漲幅平均值，這或許與融資客無法出手助力，只能在場外干著急有關。

　　根據相關規定，當暫停證券的融資余額低于該證券上市可流通市值的20%時，其融資買入將得以恢復。