財(cái)政部、央行日前聯(lián)合發(fā)文，將地方政府債券納入中央國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理和地方國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理質(zhì)押品范圍，地方債作為質(zhì)押品時(shí)，按存款金額的115%質(zhì)押。

　　通知稱，在國(guó)債基礎(chǔ)上，增加地方政府債券作為國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款質(zhì)押品。參與中央和地方國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理商業(yè)銀行取得國(guó)庫(kù)定期存款，以記賬式國(guó)債或地方政府債券現(xiàn)券作為質(zhì)押。地方政府債券不受發(fā)行主體的限制，可以跨地域質(zhì)押。

　　所謂國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款，是指為了充分利用中央國(guó)庫(kù)現(xiàn)金，財(cái)政部委托中央銀行把中央國(guó)庫(kù)中的現(xiàn)金貸給銀行，銀行用國(guó)庫(kù)券作為借款質(zhì)押品。當(dāng)貸款到期時(shí)，中央銀行負(fù)責(zé)收回貸款和利息，向銀行歸還質(zhì)押品。也可以理解為商業(yè)銀行利用符合條件的質(zhì)押品獲得流動(dòng)性的一種方式。

　　民生固收分析師李奇霖告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者，此次將地方政府債納入國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理質(zhì)押品范圍，源自今年5月三部委聯(lián)合印發(fā)的《2015年采用定向承銷方式發(fā)行地方政府債券通知》，通知提出地方政府債券納入中央國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理和試點(diǎn)地區(qū)地方國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理的抵押品范圍。

　　中債資信公用事業(yè)部技術(shù)負(fù)責(zé)人宋偉健表示：“這是允許銀行把自己持有的地方政府債質(zhì)押給央行以獲得流動(dòng)性，有助于提升地方債流動(dòng)性，提高銀行認(rèn)購(gòu)熱情。”

　　根據(jù)中債資信統(tǒng)計(jì)，自今年5月18日2015年地方債發(fā)行正式啟動(dòng)以來(lái)，截至7月13日，已發(fā)行的地方債總量已達(dá)到217期、11086.97億元。

　　“可以預(yù)見(jiàn)，今年地方債最后發(fā)行的總規(guī)模會(huì)很大，而目前地方債流動(dòng)性較差，允許將其納入國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理質(zhì)押品范圍后，銀行可以將地方債占用的配置資金重新釋放，獲得流動(dòng)性來(lái)進(jìn)行其他回報(bào)較高的資產(chǎn)的配置。”宋偉健稱。

　　財(cái)政部財(cái)科所研究員李全表示：“將地方債納入國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理，短期內(nèi)將會(huì)影響金融市場(chǎng)的流動(dòng)性預(yù)期，從而有利于資本市場(chǎng)企穩(wěn)回升，更重要的是，該政策對(duì)化解地方債務(wù)問(wèn)題提供了流動(dòng)性基礎(chǔ)。”

　　通知稱，在質(zhì)押計(jì)價(jià)與比例上，中央和地方國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款質(zhì)押品按債券面值計(jì)價(jià)，國(guó)債、地方政府債券分別按存款金額的105%、115%質(zhì)押。

　　地方政府債券的質(zhì)押比例高出國(guó)債10個(gè)百分點(diǎn)，而國(guó)債的質(zhì)押比例由之前的120%下降到105%。對(duì)此，李奇霖稱，質(zhì)押成本降低，質(zhì)押品范圍增加，在政府鼓勵(lì)盤活財(cái)政存量資金的背景下，國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存的規(guī)模有望增加。

　　“5月份地方政府債券發(fā)行以來(lái)，發(fā)行利率一直是緊貼發(fā)行下限，幾乎與國(guó)債持平，這樣的趨勢(shì)可能還要持續(xù)下去。目前財(cái)政部已經(jīng)批準(zhǔn)了2萬(wàn)億的地方政府債務(wù)置換，這2萬(wàn)億的地方政府債券有強(qiáng)烈的增加流動(dòng)性的需求。”李奇霖認(rèn)為：“雖然國(guó)債在質(zhì)押比例上更低，但是考慮到地方政府債券的規(guī)模以及二級(jí)市場(chǎng)的冷淡，115%的質(zhì)押比例下商業(yè)銀行可能仍然更傾向于選擇地方政府債券作為質(zhì)押品，而將國(guó)債投入到流動(dòng)性更強(qiáng)的市場(chǎng)中。”

　　此外，宋偉健強(qiáng)調(diào)，考慮到國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理的目的、原則和操作規(guī)則，以及央行貨幣政策的特點(diǎn)，它不意味著中央銀行將因此開(kāi)展相對(duì)應(yīng)特定額度的流動(dòng)性的投放，這次地方債納入質(zhì)押品范圍并不能理解為量化寬松。