中國物流與采購聯合會、國家統計局服務業調查中心1日發布的數據顯示，2016年1月中國制造業采購經理指數(PMI)為49.4%，比上月下降0.3個百分點。專家認為，制造業運行基礎尚不穩固，經濟動能仍顯不足，當前經濟趨穩基礎還需進一步鞏固。

制造業前景不明

國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河表示，1月制造業PMI小幅回落主要受到三方面原因影響：首先從歷史數據看，受元旦及春節臨近等影響，每年1月制造業生產活動大多有所減少，市場供需放緩；二是在當前化解過剩產能和去庫存階段，部分企業主動減產、降低庫存；三是國內外經濟增長持續放緩，進出口受到一定程度影響。

中國物流信息中心分析師陳中濤表示，1月指數回落有一定的短期季節性擾動因素影響。臨近春節，企業生產經營活動節奏受到一定影響。從過去10年數據來看，1月PMI指數有7年下降，平均降幅1個百分點。今年1月下降0.3個百分點，沒有表現出加速回落態勢。

1月制造業PMI五大分項指數中，同步指標“生產指數”環比下滑0.8個百分點，先行指標“新訂單指數”和“原材料庫存指數”環比分別下降0.7和0.8個百分點。交通銀行首席經濟學家連平認為，三大指標下滑顯示制造業運行基礎尚不穩固，動能仍顯不足；滯后指標“從業人員指數”環比略升0.4個百分點，更多折射的是上月制造業PMI反彈的情況；逆指標“供貨商配送時間指數”為50.5%，超出榮枯線表明制造業整體活躍度依然不高。此外，季節性因素、冰凍天氣等也是1月制造業PMI表現相對較弱的客觀原因。

從制造業PMI其他分項指數看，1月出口訂單指數環比回落0.6個百分點。由于外需環境明確改善和國內政策效應真正傳導到外需仍需時日，短期內出口很可能出現階段性波動。1月再現“產成品庫存、原材料庫存雙降”組合，表明盡管產成品去庫存在穩步推進，但制造業運行前景仍存在一定不確定性。

國務院發展研究中心宏觀經濟研究員張立群表示，生產經營活動預期指數小幅下降，采購量指數、原材料庫存指數、進口指數、產成品庫存指數等都有不同幅度下降，表明企業開年的市場預期普遍比較謹慎。新出口訂單指數下降，表明出口困難仍然較大。

經濟仍有下行壓力

民生證券宏觀研究員朱振鑫認為，持續的貨幣寬松和穩增長并沒有改變經濟下行趨勢。一方面，財政收支壓力束縛財政擴張空間，僅靠貨幣寬松無法解決周期性問題。另一方面，結構性問題已經超越周期性問題成為主要矛盾，供給側改革取得效果之前，經濟仍有下行壓力。

朱振鑫認為，1月新訂單和新出口訂單分別比上月下滑0.7和0.6個百分點，內外需持續萎縮，內需受制于收入增長放緩，產能過剩。

出口受制于全球經濟低迷和競爭性貶值。產成品庫存下降1.5至44.6，原材料庫存跌0.8至46.8，市場預期不佳，企業繼續主動去庫存。就業指數回升0.4至47.8，就業持續下滑，但并沒有明顯加速出清的跡象，供給側出清仍需時日。

經濟持續下行，但宏觀風險短期內緩解：一是進入數據真空期，二是進入兩會憧憬期；三是美聯儲3月加息概率降至15%，最早加息日期推遲到12月；四是央行加強資本管制和干預，匯率企穩。從中期看，宏觀經濟風險不減：經濟持續下行，匯率再度被動升值之后必將再度貶值；央行陷入匯率和利率、外部與內部目標的兩難，此外，供給側改革意味著釋放風險。

張立群表示，考慮到前期穩增長政策效果的進一步顯現，以及今年將部署的各項政策的預期效果，預計經濟增長總體仍將呈現企穩態勢。