利率波動本屬正常

中國央行真的在“加息”嗎？

在交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平看來，貨幣市場的利率變化與存貸款利率不是亦步亦趨的關(guān)系，有的會逐漸傳導(dǎo)，有的則會由金融機(jī)構(gòu)自行消化。央行上調(diào)給金融機(jī)構(gòu)提供資金時收取的利率并不等于加息。同時，央行相關(guān)人士也指出，逆回購中標(biāo)利率上行是市場化招投標(biāo)的結(jié)果，反映了去年9月份以來貨幣市場利率中樞上行的走勢，與央行實(shí)際加息時上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率的做法差別較大。

“利率是資金使用價格的最直接表現(xiàn)。中國利率市場化改革關(guān)鍵階段完成之后，金融機(jī)構(gòu)與客戶之間的利率已基本實(shí)現(xiàn)自由定價，央行在貨幣市場的調(diào)控也就從過去的直接制定利率，轉(zhuǎn)變到以不同的數(shù)量和價格為金融機(jī)構(gòu)提供資金上來。因此，貨幣市場的利率波動既包含央行政策導(dǎo)向，也反映市場供需，是正常現(xiàn)象。”中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院副院長趙錫軍在接受本報記者采訪時表示。

基調(diào)穩(wěn)健促改革

對于貨幣政策的取向，中國人民銀行行長助理張曉慧近日撰文指出，貨幣政策既要適度擴(kuò)大總需求，防止出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)短期過快下行，又不能過度放水，防止因貨幣供給過多產(chǎn)生加杠桿和資產(chǎn)泡沫風(fēng)險。張曉慧強(qiáng)調(diào)，穩(wěn)健的貨幣政策需要更加中性，更加審慎，更好地平衡穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、抑泡沫和防風(fēng)險之間的關(guān)系，從而為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣環(huán)境。

“雖然國內(nèi)利率水平升高在客觀上確實(shí)有助于緩解資金外流壓力，促進(jìn)人民幣匯率走強(qiáng)，但中國央行近期的舉動顯然并不屬于‘加息保匯率’的情況，而是結(jié)合當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)、金融形勢及供給側(cè)改革需要，對貨幣政策新工具進(jìn)行正常的探索和使用。”趙錫軍說，對貨幣政策而言，“穩(wěn)”就是穩(wěn)流動性、穩(wěn)物價、穩(wěn)增長，“進(jìn)”要求促改革、提升資產(chǎn)質(zhì)量、化解金融風(fēng)險。因此，只有堅持“穩(wěn)中求進(jìn)”，才能進(jìn)一步引導(dǎo)外界對中國經(jīng)濟(jì)及金融體系形成理性預(yù)期，從而幫助人民幣匯率保持在均衡水平。

經(jīng)濟(jì)向好趨勢穩(wěn)

據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)計，在通脹預(yù)期升溫、全社會防風(fēng)險意識提高、資本外流壓力依然存在等背景下，2017年中國市場化的利率仍有望保持相對較高水平。事實(shí)上，無論利率中樞上行還是匯率保持穩(wěn)定，中國經(jīng)濟(jì)不斷向好的基本面都不容忽視。

2016年，中國GDP首次邁上“70萬億”臺階，達(dá)744127億元，按可比價格計算同比增長6.7%。趙錫軍說：“從中國經(jīng)濟(jì)基本面和運(yùn)行態(tài)勢來看，其不支持人民幣匯率大幅貶值。目前人民幣匯率所存在的下行壓力更多來自美聯(lián)儲加息帶來的外部沖擊、國際金融市場投機(jī)炒作、非法跨境資金頻繁流動等方面。針對這些問題，我們已經(jīng)采取了相應(yīng)措施，確保正常的跨境資金自由合法地進(jìn)出，同時引導(dǎo)外匯市場保持理性，以使人民幣匯率更好地反映真實(shí)供需。”本報記者 王俊嶺