十八屆六中全會(huì)以來,經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中求進(jìn)的方針在深化結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)程中實(shí)施良好,尤為難得的是數(shù)據(jù)見底與結(jié)構(gòu)優(yōu)化同時(shí)顯現(xiàn)。一方面,從去年下半年以來,我國(guó)各項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行指標(biāo)都顯示出筑底態(tài)勢(shì);另一方面,產(chǎn)能過剩相關(guān)行業(yè)在嚴(yán)冬中逐步退出市場(chǎng),隨著IPO(企業(yè)首次公開發(fā)行股票)提速、商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)模式的創(chuàng)新發(fā)展,新興產(chǎn)業(yè)投資額趨于回升。這種總量與結(jié)構(gòu)的良性互動(dòng)預(yù)示著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的效果逐步顯現(xiàn),而且還會(huì)繼續(xù)深化。小微經(jīng)濟(jì)作為宏觀經(jīng)濟(jì)的重要組成部分,也會(huì)隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深化而筑牢底部,這個(gè)過程中有可能伴隨著指標(biāo)的波動(dòng)和部分去產(chǎn)能企業(yè)退出市場(chǎng),但小微經(jīng)濟(jì)筑底的整體趨勢(shì)已然顯現(xiàn)。

具體來看,2016年夏季以來,我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行多項(xiàng)指標(biāo)都呈現(xiàn)穩(wěn)步筑底狀態(tài),開始一路回暖。3月1日,國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)聯(lián)合發(fā)布的2月份我國(guó)PMI(制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù))為51.6%,環(huán)比增長(zhǎng)0.3個(gè)百分點(diǎn),同比增長(zhǎng)2.6個(gè)百分點(diǎn),連續(xù)7個(gè)月處于50%的榮枯線上方;同時(shí),原材料價(jià)格居高不下,主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)為64.2%,多月以來持續(xù)處于高位,特別是黑色和有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)出廠價(jià)格指數(shù)升幅較大,制造業(yè)企業(yè)擴(kuò)張趨勢(shì)明顯。回暖的還有進(jìn)出口,新出口訂單指數(shù)和進(jìn)口指數(shù)均顯著增長(zhǎng),延續(xù)去年年底以來的良好態(tài)勢(shì)。最耀眼的還是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革帶來的紅利,裝備制造業(yè)和高技術(shù)制造業(yè)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,2月份裝備制造業(yè)和高技術(shù)制造業(yè)PMI分別為53.3%和54.6%,分別高于制造業(yè)總體1.7個(gè)百分點(diǎn)和3.0個(gè)百分點(diǎn);其中,裝備制造業(yè)PMI創(chuàng)出近3年來新高。

從更長(zhǎng)周期分析,我們應(yīng)當(dāng)看到經(jīng)濟(jì)下行壓力依然存在,尤其受到春節(jié)期間生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)減少,以及外部經(jīng)濟(jì)發(fā)展不穩(wěn)定等因素影響,我國(guó)與周邊傳統(tǒng)貿(mào)易大國(guó)之間的交易結(jié)構(gòu)和數(shù)據(jù)正發(fā)生著較為深刻的變化,波動(dòng)還會(huì)長(zhǎng)期存在。另外,隨著我國(guó)人口紅利逐漸減少,穩(wěn)步擴(kuò)大內(nèi)需也存在不確定性。外部壓力和內(nèi)部結(jié)構(gòu)優(yōu)化所形成的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)又會(huì)影響貨幣政策,人民幣匯率面臨的壓力將會(huì)持續(xù)。此外,隨著相關(guān)法律法規(guī)的嚴(yán)格落實(shí)以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型,都會(huì)帶動(dòng)勞動(dòng)力成本繼續(xù)攀升,這些因素也都給宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來不確定因素。

2017年2月份“經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)-中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行小微企業(yè)運(yùn)行指數(shù)”(下稱“小微指數(shù)”)為46.0,較上月下降0.2個(gè)點(diǎn),持續(xù)兩年半在榮枯線以下運(yùn)行。與上月相比,各分項(xiàng)指數(shù)除成本指數(shù)上升0.3個(gè)點(diǎn)、信心指數(shù)持平、融資指數(shù)下降0.1個(gè)點(diǎn)以外,其他各項(xiàng)指數(shù)均呈現(xiàn)0.2個(gè)點(diǎn)到0.3個(gè)點(diǎn)下降,小微指數(shù)仍處于低位運(yùn)行狀態(tài)。從區(qū)域指數(shù)來看,2月份各區(qū)域小微指數(shù)全線下降,東北地區(qū)更是大降0.3個(gè)點(diǎn),華東、中南、西南3個(gè)地區(qū)也分別下降0.2個(gè)點(diǎn)。再?gòu)男袠I(yè)指數(shù)來看,2月份七大行業(yè)小微指數(shù)均出現(xiàn)不同程度下降。

這種區(qū)域性全線下降和全行業(yè)指數(shù)下降對(duì)小微指數(shù)來說并不常見,單從具體指數(shù)看并不樂觀,但從發(fā)展角度來看,實(shí)際情況可能并非如此。其實(shí),宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)在今年1月份也發(fā)生一次波動(dòng),但2月份出現(xiàn)明顯回升,這可能與原材料成本大幅上升、貨幣政策趨緊、春節(jié)長(zhǎng)假等諸多因素有關(guān)。因此我們預(yù)判,2月份小微指數(shù)的波動(dòng)作為筑底過程中的正常波動(dòng)可能性較大,隨著不利因素逐步消化以及供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革不斷深化,小微經(jīng)濟(jì)有望扎實(shí)筑底。

具體分析,2月份小微企業(yè)農(nóng)林牧漁業(yè)指數(shù)為44.7,較上月下降0.2個(gè)點(diǎn),其中原材料庫(kù)存、產(chǎn)量和訂單量分別下降0.5、0.7、0.8個(gè)點(diǎn),這與季節(jié)特點(diǎn)有顯著關(guān)系。建筑業(yè)小微指數(shù)為44.5,較上月小降0.1個(gè)點(diǎn),其工程結(jié)算收入下降0.6個(gè)點(diǎn)、利潤(rùn)下降0.7個(gè)點(diǎn),說明指數(shù)下調(diào)與行業(yè)成本上升有較強(qiáng)相關(guān)性;交通業(yè)存在類似情形,只是有可能受春運(yùn)帶動(dòng),利潤(rùn)下降幅度較小;批發(fā)零售業(yè)和住宿餐飲業(yè)、服務(wù)業(yè)等與需求密切相關(guān)的產(chǎn)業(yè)也發(fā)生顯著下降,均呈現(xiàn)利潤(rùn)下降超過業(yè)務(wù)下降的特點(diǎn);尤為值得關(guān)注的是制造業(yè)小微指數(shù)為44.0,下降0.2個(gè)點(diǎn),其產(chǎn)量下降0.4個(gè)點(diǎn),主營(yíng)業(yè)務(wù)收入下降0.5個(gè)點(diǎn),原材料采購(gòu)量下降0.3個(gè)點(diǎn),利潤(rùn)下降0.5個(gè)點(diǎn),制造業(yè)盈利指標(biāo)的下降,為小微經(jīng)濟(jì)整體復(fù)蘇帶來了壓力。

2月份小微指數(shù)的下滑有一定偶然性,但也與小微經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)有密切關(guān)系。一方面小微企業(yè)在大宗商品價(jià)格上漲過程中應(yīng)對(duì)能力較弱、措施單一,常見的方法就是去庫(kù)存,原材料價(jià)格持續(xù)上漲可能拖累行業(yè)增速下降,需要國(guó)家從戰(zhàn)略視角加大對(duì)小微企業(yè)的扶持力度,降低小微企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本;另一方面,貨幣政策趨緊過程中,大型企業(yè)融資能力和資金管理能力較強(qiáng),所受影響較小,處于資金鏈底端的小微企業(yè)所受影響較為巨大,如果能夠推動(dòng)各類金融機(jī)構(gòu)加大投貸聯(lián)動(dòng)、小微企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈融資,同時(shí)加大政府資金扶持力度,有助于小微企業(yè)盡快渡過難關(guān),為小微經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。(本文來源:經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 作者:中國(guó)財(cái)政科學(xué)研究院研究員 李 全)