東北證券銀行業分析師胡文豪表示，此次央行定向降準普惠金融的政策，僅上市銀行第一檔能夠釋放的基礎貨幣就將達到2700億，而第二檔在剔除掉2016年末和2017年年中法定存準率均未下調的銀行，預計將釋放5500億的基礎貨幣。

定向降準普惠金融

根據國務院部署，為支持金融機構發展普惠金融業務，聚焦單戶授信500萬元以下的小微企業貸款、個體工商戶和小微企業主經營性貸款以及農戶生產經營、創業擔保、建檔立卡貧困人口、助學等貸款，人民銀行決定統一對上述貸款增量或余額占全部貸款增量或余額達到一定比例的商業銀行實施定向降準政策。

具體而言，即：凡是前一年上述貸款余額或增量占比達到1.5%的商業銀行，存款準備金率可在人民銀行公布的基準檔基礎上下調0.5個百分點；前一年上述貸款余額或增量占比達到10%的商業銀行，存款準備金率可按累進原則在第一檔基礎上再下調1個百分點。上述措施將從2018年起實施。

金融分析師康雯認為此次定向降準是“定向寬松”、“定向鼓勵”的信號，是對資金市場緊張情緒定向的“查漏補缺”。康雯指出，促進資金流向涉及國民經濟穩定根本的農業和小微企業，對于維護金融穩定大局，不讓因全球貨幣的緊縮情緒而帶來的資金外流壓力率先釋放在普惠金融領域具有一定緩解作用。同時，推遲執行政策，有利于使資金流向的方向更智慧，不救眼下注定破滅的泡沫，只救“挺一挺，還有前景可期”的部分。

億歐智庫金融分析師薄純敏也表示，此次央行定向降準是2014年對小微企業和“三農”領域實施的降準政策的廣度與深度的優化。一方面，此次政策的廣度擴展到脫貧攻堅和“雙創”等領域；另一方面，從“先給錢后做事”到“先做事后給錢”的政策方案調整，提高了政策精準性和有效性。總的來看此次定向降準，是對“服務實體經濟”、“建設普惠金融體系”的進一步深入貫徹落實，主要體現在以下幾個方面：一是，通過政策引導商業銀行降低中小企業融資成本，進而推動中小企業的發展；二是，優化商業銀行的貸款結構，提高中小微企業的貸款占比；三是，推動居民消費的發展，提高消費對經濟增長的貢獻率。

除此之外，不少業務人士還注意到此次政策的兩個“創新點”，并對未來定向降準工具的使用抱以更多的期待。

定向降準的歷史梳理

根據東北銀行證券分析師胡文豪的統計，定向降準的工具自2014年第一次使用起，一共被使用了8次。(見表：央行歷次定向降準)

胡文豪分析道，第1、2次定向降準可以看做是一次定向降準的兩個階段。第2次定向降準是對第1次定向降準的范圍擴大。2次定向降準覆蓋大約2/3的城商行、80%的非縣域農商行和90%的非縣域農合行。這兩次定向降準合在一起，可以看做是央行測試新貨幣工具(定向降準)的一次嘗試，目的是釋放一定的流動性，且引導信貸投向。第4、5次定向降準均單獨提到國有、股份行，但要求有差異。第5次將之前要求的“符合審慎經營要求”去掉了。定向降準的范圍有所擴大。而本次(第8次)的定向降準和之前有很大不同。一是之前幾次定向降準是央行在定向降準前已有可測算的數據，能夠大體知道定向降準的覆蓋范圍，也就知道了能夠把握釋放流動性的量。而本次定向降準提前一個季度告知，引導信貸的意圖較之前更為明顯，但相應地，釋放流動性的量就不能很準確地把握。二是引入MPA和優化信貸投放方向，顯然是對之前定向降準政策的改善和監管體系的統一。

而根據上市銀行2017年中報披露的法定存款準備金率的統計，胡文豪團隊測得上市銀行在本次定向降準的第一檔將釋放2700億的基礎貨幣。第二檔，胡文豪團隊剔除掉2016年末和2017年年中法定存準率均未下調的銀行，測得上市銀行將釋放5500億的基礎貨幣。因此，胡文豪團隊認為，此次央行定向降準的變動，僅上市銀行能夠釋放的流動性就在2700億到5500億之間。

“延遲降準”引導作用可能有限

雖然業內人士大多表示，延遲降準是此次央行使用定向降準工具的一大改進。但具體到本次政策的作用范圍來看，其對商業銀行在2017年最后一個季度積極開展普惠金融業務的引導作用可能有限，胡文豪表示，“很多銀行本身其實就已經達到了此次政策要求的降準的水平，而差幅較大的銀行可能也不會因此而‘大動干戈’，唯一真正影響到的可能就是那些‘差一點就能達標’的銀行，但這部分能動員起來的資本量相對就少得多。銀行具體展業起來還是會傾向于服務一些業務量較大、風險相當小的客戶，當然，如果是將普惠金融業務作為特色去發展的銀行就另當別論了。”

網貸之家研究院院長于百程也表示，此次定向降準的目的是鼓勵銀行給小企業貸款，而小企業則是借貸類互聯網金融公司重點服務的對象，這會使銀行和互聯網金融公司間形成一定的交集競爭，但雙方服務的群體和方式并不一致，整體影響不大。銀行具體放給哪些企業，放多少仍然還是銀行成本、風險、收益三者平衡后的決定。

北京晨報記者 陳小兵 王爽

-名詞解釋

何為MPA(宏觀審慎評估體系)？

2016年中國人民銀行宣布將現有的差別準備金動態調整和合意貸款管理機制升級為宏觀審慎評估體系(Macro Prudential Assessment，簡稱MPA)，從資本和杠桿、資產負債、流動性、定價行為、資產質量、跨境融資風險、信貸政策執行情況等七個方面引導銀行業金融機構加強自我約束和自律管理。其中資本充足率是評估體系的核心。

MPA按每季度的數據進行事后評估，同時按月進行事中事后監測和引導。總體來看，MPA體系的建立，有助于提升監管機構間的協調效率，更好地降低社會融資成本，提高貨幣政策向實體經濟的傳導效果，同時更有力地防范系統性金融風險。