由于工業增加值的增長為實際增長,剔除了價格因素,更多的是統計意義上量的增長,因此判斷工業景氣變化,工業品的價格變動顯得至關重要。今年前三季度,工業景氣大幅上升,主要與工業品價格上漲相關。未來,工業品價格走勢可能呈現出上下游產品價格走勢不一,以及上游能源、原材料價格繼續保持上漲態勢等特點——

今年前三季度,工業企業景氣指數分別為131.1、128.9和128.6,明顯高于去年全年平均112.3的景氣水平,且高于近5年的年度平均景氣水平。事實上,今年前三季度規模以上工業增加值累計增速為6.7%,比去年增速高0.7個百分點,回升幅度明顯低于工業景氣上升幅度。工業景氣大幅上升,主要與工業品價格上漲相關,今年前3個月、前6個月、前9個月工業品出廠價格同比漲幅分別為7.4%、6.6%和6.5%,扭轉了去年全年同比下跌的走勢,也是自2012年4月份以來連續同比下跌之后出現的連續同比上漲態勢。工業品價格的提升直接帶動企業盈利狀況出現好轉,工業企業銷售、利潤增速均明顯加快,且利潤增速快于銷售收入增速。今年前9個月,工業企業主營業務收入和利潤總額同比分別增長12.5%和22.8%,分別比去年全年高出7.6個和14.3個百分點。

以上數據表明,關注工業價格變動,對準確判斷工業景氣變化至關重要。其背后原理在于,價格變動對利潤變動影響關聯巨大。相比之下,工業增加值的增長為實際增長,剔除了價格因素,更多的是統計意義上量的增長。

工業品價格的上漲主要與上游能源、原材料價格上漲有關,從而導致生產資料和生活資料價格走勢差異明顯。數據顯示,生產資料價格漲幅較高,但生活資料價格上漲較為溫和。

從價格上漲較快的部分產品來看,銅的期貨合約價格于2016年9月份開始回升,目前漲幅約在51%左右;螺紋鋼的期貨合約價格于2015年12月份開始回升,目前漲幅在1.26倍;鋁的期貨合約價格于2015年12月份開始回升,目前漲幅約在64%左右。

工業品價格尤其是能源、原材料價格的上漲主要源于以下幾個原因:一是供給側結構性改革持續發揮積極作用,煤炭、鋼鐵、有色、水泥、玻璃等行業去產能取得積極成效,供過于求的格局逐步改善;二是隨著價格的回升,企業由去庫存轉為補庫存,進一步提升了市場需求;三是近期環保督查的全面覆蓋,關停污染排放不達標企業,行業產能短期迅速收縮,進而推高相關行業工業品價格。

關于未來工業品價格走勢,有以下幾點判斷:

一是上下游產品價格可能走勢不一。據測算,生活資料價格漲幅滯后生產資料價格漲幅4個月左右。隨著上游產品價格上漲,下游產品可能存在一個補漲過程。生活資料價格上漲一定程度上將助推工業品價格漲勢的延續。

二是上游能源、原材料價格上漲的態勢在四季度仍將延續。主要基于以下幾個因素。首先,去產能進程仍將持續。當前去產能的一系列措施取得了積極成效,價格回升、企業效益好轉,然而工業轉型升級的任務依然艱巨,淘汰的落后產能仍有死灰復燃的風險,去產能將是一個漫長的過程。其次,補庫存周期尚未結束,但趨于放緩。數據顯示,工業企業產成品資金增速在年初達到10.9%之后呈波動回落走勢,但增速仍高于去年全年水平,剔除價格因素后的企業實際庫存在4月份達到本輪補庫存的高點,之后庫存增長逐月小幅放緩,但增速也高于去年全年水平。第三,國際大宗商品價格有望繼續提升。國際貨幣基金組織(IMF)于10月10日發布的《世界經濟展望》報告顯示,今、明兩年全球經濟增長預計為3.6%和3.7%,比之前的預測值均上調了0.1個百分點,表明國際經濟復蘇進程有望延續;加之美元走弱等因素,國際大宗商品價格仍有上升的動力。

三是2018年價格上升動力可能會明顯減弱,但同比仍會有一定漲幅。數據顯示,房地產市場調控升級導致房地產投資增速自4月份達到9.3%的高點后開始波動回落,9月份回落至8.1%;與此同時,基礎設施投資增速在年初達到27.3%的高點后也呈波動回落走勢,9月份回落至19.8%。房地產和基礎設施建設投資需求增長減弱在一定程度上抑制了工業品價格的上漲。不過,由于今年下半年價格漲幅可觀,翹尾因素影響在2018年會比較明顯,同比依然會有一定漲幅。

今年以來,工業景氣上升很大程度上與價格上漲有關。但這種價格上漲帶動工業景氣上升的基礎相對比較脆弱。工業景氣更穩健的增長,從根本上來講需要依靠創新驅動,通過加快產品、技術、管理方式的升級,提高產品附加值,提升產品競爭力,使價格的上升更具質量,企業效益的增長更有內涵。因此,需要進一步加大支持創新的力度,提升自主創新能力,切實提升工業景氣提升的內生動力。

國家統計局中國經濟景氣監測中心副主任 潘建成