12月21日，以“洛娃”洗衣粉聞名的洛娃科技實業集團（下稱“洛娃集團”）的辦公大樓——洛娃大廈A座一層的沙發上坐著五六個人。一位青年男士歪著頭睡著了，他旁邊坐著一名年輕女士，不停地打量大廳來往的人。兩人是一對夫婦，早上剛從云南趕到北京，女士是洛娃集團在當地的經銷商。她說，臨近春節，日化銷售眼看就到旺季，10月打了40萬元的貨款給洛娃集團，準備囤貨過年。不料，付款后一直沒收到貨。“聽說洛娃集團出事了，我們就趕來了。”她說，此前與洛娃集團一直合作得很好，“每個月銷售返點核銷都非常及時。”她介紹，從2018年開始做洛娃集團的經銷商，截至目前經銷的銷售額達數百萬元。

一位來自券商的債權人王軒（化名）告訴記者：“我們去過洛娃集團在順義的廠房，院子里拉貨的車進進出出。那里的保安告訴我，現在拉貨的車沒有以前密集，但工廠是正常運營的。”位于望京的辦公地洛娃大廈看起來一切正常。不過，自12月6日洛娃集團出現債券違約之后，在部分債權人看來，眼前的平靜只是表象，違約背后疑點重重。

28億資金突然“消失”

12月6日，洛娃集團公告稱，截至兌付日，未能籌集到期償付資金，不能按期足額償付短期融資券“17洛娃科技CP001”本金，已構成實質性違約。據上清所公告，洛娃集團僅支付了該債券的利息2250萬元，未償還3億元本金。洛娃集團的公告表示，10個工作日之內亦即12月20日之前，完成本金兌付。但至20日，洛娃集團再次公告表示未能兌付本金。截至目前，由于觸發交叉違約條款，短期之內洛娃集團需償付債務總額近60億元。

即便2018年違約事件不斷，但債權人表示，洛娃集團的違約依然令人難以理解。

在債權人看來，洛娃集團違約的一大疑點是，洛娃集團三季報顯示賬面尚余41億元貨幣資金。洛娃集團人士介紹，其中未受限資金28億元。“既然三季報顯示賬面還有20多億未受限貨幣資金，為何會出現12月6日到期的短融券違約？”一位債權人表示。

中國證券報記者獲取的一份洛娃集團美元債投資者電話會議的錄音中，洛娃集團人士介紹，2018年6月引入了對洛娃集團旗下日化和乳制品相關企業的戰略投資者。但不久民企整體融資難度增大，事先談妥的戰略投資者態度轉向，抽離了對洛娃集團進行的資金支持。由于9月份部分銀行事先批復的貸款不貸了，疊加前期戰略投資者撤資，洛娃集團賬面資金不足，導致12月6日到期的短融券違約。

一位參加了電話會議的美元債投資人士對洛娃集團的解釋表示難以接受。“如果戰略投資者確實曾經有過，那么洛娃集團需要補充很多協議向債權人證實。”他表示。

上述電話會議中，洛娃集團方面表示，“該戰略投資者是公司的上下游企業，其通過‘債轉股’的方式來入股，這部分記錄在‘往來款’這一會計科目下。”但洛娃集團并未透露上述戰略投資者的具體情況。

戰略投資者通過“往來款”投資入股，是否在公司的會計報表上會體現為公司的貨幣資金？北京盈科（上海）律師事務所高級合伙人王樺宇表示，公司在制定財務報表時，有錢進來，有錢出去，必須明確這個錢是什么性質。若戰略投資者通過往來款方式投資入股，公司記賬應記在借款項，還款記在利息項。如果財務記載不規范，財務數據的真實性就存疑。

記者發現，不只是在三季度，在洛娃集團2018年的半年報以及2017年年報上，均顯示有大量的貨幣資金。其中2018年半年報為中興華會計師事務所的兩位注冊會計師審閱。審閱報告稱，“審閱準則要求我們計劃實施審閱工作，以對中期財務報表是否不存在重大錯報獲取有效憑證。審閱主要限于詢問公司有關人員和對財務數據實施分析程序，提供的保證程度低于審計。”其中一位簽字會計師向記者表示，審閱報告一般就是整體看一下，相當于把公司做報告的過程重新梳理一遍，不發審訊函，也不核定數據。

王樺宇表示，審閱就是看賬目記載是否有問題。只有當記載有問題或明顯與實際不符，審閱的會計師才會看出來。所以，審閱也不能保證財務數據的真實性。

債務人“缺席”的債權人大會

12月21日，民生銀行作為“17洛娃科技CP001”的主承銷商，在洛娃大廈召集債權人大會。記者一直在樓下而未能進入會議現場，參加債權人大會的一位機構人士微信告訴記者，會議開始后，洛娃集團方面一直未有人露面，直到會議進行約40分鐘后，洛娃集團才有一個人進入會場。該人士表示對“債權人大會”不知情，并表示，上午另一家承銷商也召集債權人召開了債權人大會（由于觸發交叉違約，洛娃集團現在已經有數只債券違約），公司高層都準時參加。

針對洛娃集團人士的說法，民生銀行方面表示可出示“通知洛娃集團參加債權人大會”的郵件，但這位洛娃集團人士拒絕了債權人要求與之溝通的請求后離開會場。據債權人介紹，其在會場僅停留5分鐘左右。

記者獲取的關于此次債權人大會的一份錄音顯示，債權人大會提出的要求為：要求發行人為本期債券提供增信；要求發行人制定明確的還款計劃，發行人告知后續融資以及訴諸各種方式為企業紓困的具體安排；要求發行人披露財務狀況，對外擔保情況、生產經營情況等；要求發行人確定定期聯系機制，確定聯系人；要求發行人有序償付到期債券，希望先到期的債券先償付；要求發行人部分償付本期債券本金；向相關債權人定期披露引入的戰略投資者等與企業的償債能力相關的情況。

對于洛娃集團為何未參與此次債權人大會，一位債權人表示，有市場傳言稱，12月6日洛娃集團短融券到期之前，曾向民生銀行尋求幫助，希望民生銀行能夠發放一筆貸款，但遭到民生銀行拒絕。12月20日，洛娃集團黨委書記呂晏接受中國證券報記者采訪表示，公司遭遇金融機構臨時抽貸，但她表示不便透露金融機構的名字。她說，金融機構已經批復了貸款，卻臨時決定不貸。不過，在12月21日的債權人大會上，民生銀行方人士表示，民生銀行并沒有斷貸。民生銀行對整個企業只有6000萬元的商貸敞口，不存在斷貸的問題。

呂晏表示，洛娃集團一定會向債權人負責，洛娃集團董事長胡克勤正在想辦法籌措資金。不過，這一表態似乎并不能令債權人安心。王軒表示，自12月6日洛娃集團發行的短融券出現違約后，他就在洛娃大廈A座蹲點，卻一直無法與企業的人溝通。12月20日，洛娃集團發布關于“2017年度第一期短期融資券”（17洛娃科技CP001）償付方案實施情況的公告稱，洛娃集團現有未抵押不動產賬面價值59.3億元。但公告并未表明59.3億元不動產所包含的明細清單。當天，呂晏表示相關清單已經發送券商（記者詢問是否是作為主承銷商的券商，呂晏并未回答），不過兩家承銷商表示其并未收到相關資產清單。

上述公告表示，洛娃集團擬用日化或（和）乳制品產業資產引進戰略投資者。此外，洛娃集團正在與政府溝通。至于報告中“洛娃集團始終保持著與相應投資者及相關中介機構的密切溝通，相應債券持有人會議及相應的處置工作正在有序進行”的表述，王軒表示不能接受。

12月20日晚間，記者來到洛娃大廈，多次嘗試采訪洛娃集團董事長胡克勤，以了解公司財務狀況和違約債償付細節，其表示一直在開會。

紓困民企任重道遠

“踩雷”洛娃集團之后，王軒介紹，他今年的獎金沒有了，還有可能被降級。

2018年以來，信用債違約涉及金額創近幾年來的新高。評級機構東方金誠在最新報告中稱，今年11月信用債市場違約風險未明顯緩解。當月共發生違約事件23起，涉及違約主體16家，其中新增違約主體6家，仍處年內高位。

國家發改委政研室副主任兼新聞發言人孟瑋15日在新聞發布會上表示，對因現金流緊張發生債券違約，但符合經濟結構優化升級方向、有前景的民營企業給予必要的財務支持和救助。

在各類政策發力為民企紓困的同時，如何才能使得值得救助的民企真正得到救助并獲健康發展？專業人士表示，除了注入資金幫助民企暫時渡過難關，民企與各類金融機構之間修復信任是關乎民企長期發展的關鍵。做到這一點，民企改善公司治理也是關鍵步驟之一。（吳娟娟 許曉）