互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美平臺新氧登陸美股；A股7家上市公司主業(yè)涉及醫(yī)美；監(jiān)管加強行業(yè)走向規(guī)范，“暴利”很難再現(xiàn)

美麗真的能創(chuàng)造財富嗎？答案是肯定的，醫(yī)美行業(yè)便是一個誕生在“美麗”之上的行業(yè)。

美國時間5月2日，新氧登陸美國資本市場。當天收盤股價報18.21美元，較13.80美元的發(fā)行價上漲31.88%，市值達18.23億美元。這家成立于2013年，2017年剛扭虧為盈、2018年盈利5000多萬元的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美平臺實現(xiàn)了資本市場的飛躍。

不止新氧，中國的醫(yī)美機構紛紛搶抓行業(yè)發(fā)展機遇期。更美、悅美、美唄等公司，迅速吸引資本的關注并拿到不菲的融資。也有不少上市公司玩“跨境”，搭上醫(yī)美的便車。在這背后，是中國醫(yī)美行業(yè)空前的“繁榮”，已經是一片藍海中。據(jù)全球增長咨詢公司弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)顯示，2018年我國醫(yī)美服務行業(yè)總收入規(guī)模達到1217億元。

曾經，這個行業(yè)充斥著非法行醫(yī)、“暴利”等亂象，讓不少“愛美”人士望而卻步。但隨著監(jiān)管趨嚴，資本不斷進入，以及競爭不斷加劇，醫(yī)美行業(yè)從野蠻生長的時代，向著合規(guī)的軌道發(fā)展，整個行業(yè)也在逐步洗牌。盡管目前，醫(yī)美行業(yè)仍暴露出夸大宣傳、虛假宣傳、惡性競爭等問題，但行業(yè)正在走向規(guī)范是很多業(yè)內人士的共識。

毛利率多超50%，醫(yī)美被貼上“暴利”標簽

對于醫(yī)美行業(yè)的“暴利”，怡脂創(chuàng)始人兼CEO、整形外科博士許美邦表示，醫(yī)美行業(yè)“暴利”的說法一直都存在，不過這已經是過去的事了。她說，現(xiàn)在財務、稅務方面都不斷規(guī)范，加上獲客、人工、材料成本越來越高，“暴利”很難再重現(xiàn)，做醫(yī)院越來越難賺錢。

2013年成立的新氧，其旗下的“新氧APP”是目前全球最大的專業(yè)美容整形電商平臺。2017年新氧線上交易額超60億元，同比增長300%。2019年5月2日，新氧赴美上市，成為國內第一家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美上市公司。

招股書顯示，2016年新氧尚處于凈虧損8103.6萬元的狀態(tài)，不過到了2017年公司就扭虧為盈，實現(xiàn)凈利潤1720.2萬元，2018年實現(xiàn)凈利潤5508.3萬元。

從毛利來看，2016年-2018年，新氧的毛利分別為2389.8萬元、2.14億元、5.25億元。按照營業(yè)收入計算，新氧同期的毛利率分別為48.68%、82.62%、85.08%。

另一家沖刺資本市場的醫(yī)美公司藝星，其營業(yè)總收入從2015年的4.05億元增加至2017年的10.37億元，復合增長率達60%，凈利潤也從1298.1萬元增至1.14億元，兩年間增長近8倍。從毛利水平來看，藝星的毛利率從2015年的50.4%上升到2016年的54.2%，2017年又回落至53.3%，但公司整體毛利率高于同行水平。

2018年，醫(yī)療美容為上市公司朗姿股份帶來的營業(yè)收入在公司所有營收中占比達到18.01%，毛利率為59.9%，超過朗姿股份的時尚女裝和綠色嬰童業(yè)務。

不少公司的醫(yī)美業(yè)務毛利率超過50%，“暴利”也成為人們對于醫(yī)美行業(yè)的印象。

在接近新氧的人士看來，新氧的高毛利率與公司具有互聯(lián)網(wǎng)性質有關，“新氧的高毛利率不僅因為它屬于醫(yī)美行業(yè)，還因為它是一家互聯(lián)網(wǎng)性質的公司，生產資料成本較低，就像小紅書、大眾點評這類公司，成本相對較低，為毛利率的提高帶來了空間”。

對于醫(yī)美行業(yè)的“暴利”，怡脂創(chuàng)始人兼CEO、整形外科博士許美邦表示，醫(yī)美行業(yè)“暴利”的說法一直都存在，不過這已經是過去的事了。她說，現(xiàn)在財務、稅務方面都不斷規(guī)范，加上獲客、人工、材料成本越來越高，“暴利”很難再重現(xiàn)，做醫(yī)院越來越難賺錢，甚至很多醫(yī)院都在虧損。

宜采CEO汪千晴則表示，過去醫(yī)美行業(yè)毛利潤高，有執(zhí)照不規(guī)范、信息不對稱的原因，雖然對于機構來說毛利率高，但是消費者很受傷。未來，醫(yī)美消費會更加透明規(guī)范。以藥品為例，成本500元的藥品，如果以800元的價格賣給消費者可能會有人買，但售價2000元就沒有人買單了。消費者更加理性，商業(yè)環(huán)境會更加坦誠，“暴利”空間不再。

還有業(yè)內人士認為，雖然醫(yī)美行業(yè)毛利率很高，但部分公司凈利率并不高。資深醫(yī)療投資人士肖恩表示，醫(yī)美行業(yè)有許多中間商、代理商，藥品要通過這些渠道才能到達消費者手中，而對于醫(yī)美機構來說，要獲得消費者的成本很高，所以綜合來看，機構的高毛利率并不能轉化為高凈利率。

還有業(yè)內人士解釋稱，醫(yī)美機構的毛利率雖然一般都在50%以上，但是傳統(tǒng)機構會拿出很大一部分錢去做營銷，而看到廣告的潛在客戶實際上轉化為付費客戶的比例又很低，這就會導致公司的凈利率下降。在推廣與營銷開支方面，藝星醫(yī)美招股書顯示，在公司2017年營業(yè)收入10.37億元、凈利潤1.14億元的情況下，公司營銷費用高達2億元。

“對于大家認為的醫(yī)美是一個水很深、利潤很大的肥肉”，一家醫(yī)美機構從業(yè)者邵夢蝶告訴新京報記者，如今市場競爭十分激烈，互聯(lián)網(wǎng)平臺的參與度更高，產品及服務的價格更加透明，在正規(guī)的醫(yī)院選擇正規(guī)醫(yī)生和正規(guī)藥品進行操作，其實不存在所謂的暴利。

7家上市公司主業(yè)涉醫(yī)美，資本押注醫(yī)美獲利豐厚

除了上市公司“跨界”進入醫(yī)美領域，不少醫(yī)美公司也頻頻出手尋找融資機會。剛剛上市的新氧，累計獲得1.6億美元融資，投資方不乏經緯中國、摯信資本、騰訊產業(yè)共贏基金、鼎暉資本、蘭馨亞洲等知名機構和基金。其他與新氧定位相近的公司也不斷獲得融資，比如，更美獲得D輪融資，悅美背后有漢能投資，美唄背后有深創(chuàng)投，一起美背后是真格基金。

同花順數(shù)據(jù)顯示，目前主營業(yè)務涉及醫(yī)美的上市公司有7家，分別是朗姿股份、北陸藥業(yè)、振東制藥、光莆股份、千金藥業(yè)、天夏智慧、海南海藥。其中，朗姿股份業(yè)務包括手術類醫(yī)療美容、非手術類醫(yī)療美容；光莆股份業(yè)務包括醫(yī)療美容服務，天夏智慧業(yè)務包括美容化妝品。

2018年，朗姿股份涉及醫(yī)美的子公司四川米蘭柏羽醫(yī)學美容醫(yī)院營收2.48億元，凈利潤2938.07萬元；四川晶膚醫(yī)學美容醫(yī)院營收4400.48萬元，凈利潤767.14萬元；西安晶膚醫(yī)療美容有限公司營收1882.71萬元，凈利潤462.13萬元；陜西高一生醫(yī)療美容醫(yī)院營收1.18億元，凈利潤2269.18萬元。

2018年6月，光莆股份收購重慶軍美醫(yī)療美容醫(yī)院有限公司，踏出布局醫(yī)美產業(yè)的第一步。2018年，光莆股份主要通過重慶軍美醫(yī)療美容醫(yī)院有限公司實現(xiàn)醫(yī)美營業(yè)收入3397.01萬元。

在上市公司跨界進入醫(yī)美行業(yè)的同時，許多醫(yī)美公司也獲得了資本的青睞。

上市之前，新氧累計獲得1.6億美元融資，成為國內唯一進入E輪的醫(yī)美平臺。投資方不乏知名機構和基金，比如經緯中國、摯信資本、騰訊產業(yè)共贏基金、鼎暉資本、蘭馨亞洲、中銀國際、中俄投資基金等。

隨著新氧上市，這些投資機構收益頗豐。招股書顯示，不少機構成為新氧上市后的大股東，ATCG Holdings Limited持有新氧28.8%的股份，經緯中國持有21.7%的股份，摯信資本持有新氧17.5%的股份；Youthful Acquisition LP持有10.8%的股份，蘭馨亞洲持有9.3%的股份。

截至5月3日下午收盤，新氧股價報20.77美元，市值已經達到20.80億美元。按照最新市值計算，經緯中國持有的新氧股份價值超過4.5億美元，約合30億元人民幣；摯信資本持有的股份價值達到3.6億美元，約合24億元人民幣；蘭馨亞洲持有的股份價值達到1.9億美元，約合12.7億元人民幣。

目前市場上不乏與新氧定位相近的公司，包括更美、悅美、美唄、美黛拉、美美咖、一起美、口袋喵、美麗神器等。其中，更美已經獲得D輪融資，悅美背后則有漢能投資，美唄背后有深創(chuàng)投，一起美背后是真格基金。

此前欲登陸港股的藝星醫(yī)美也頗受關注。根據(jù)藝星醫(yī)美2018年6月披露的招股書顯示，公司主要股東包括康美股權投資、深圳市高特佳投資集團有限公司等。

目前，藝星醫(yī)美在中國已經擁有并經營15家醫(yī)療美容機構。從藝星醫(yī)美的發(fā)展歷程來看，上海藝星是公司成立的第一家分店。據(jù)媒體2016年6月報道，上海正是莆田系資本運作、資產騰挪的重心。據(jù)稱，藝星醫(yī)美背后的莆田系陳氏家族2002年在上海注冊第一家醫(yī)院上海閔行虹橋醫(yī)院。之后，又在2003年注冊上海健橋醫(yī)院、上海美迪亞醫(yī)院等。報道稱，截至2015年，陳氏在上海地區(qū)的產業(yè)已形成醫(yī)院、醫(yī)藥研發(fā)、房地產、醫(yī)療美容、金融五大板塊。

據(jù)清科研究中心數(shù)據(jù)，2001-2010年，醫(yī)美行業(yè)仍屬于發(fā)展期，2010年以來，醫(yī)美行業(yè)在投資數(shù)量增加的同時，投資規(guī)模也在急劇增大，2015年投資案例數(shù)達249起，較2008年增長超過15倍，投資金額增長近10倍。

戶均消費2.2萬元，醫(yī)美市場規(guī)模超千億

更美APP發(fā)布的《2018中國醫(yī)美行業(yè)白皮書》顯示，2018年有2200萬中國人進行了醫(yī)美消費，醫(yī)美用戶平均每人年消費金額為2.2萬元；28歲以下醫(yī)美用戶占比54%，這標志著90后、95后、00后成為整形主力。00后、95后分別以占比8%、15%步入整形大軍。

“加長版”五一小長假，醫(yī)美行業(yè)的消費者比平時更多，醫(yī)美從業(yè)人員也更加忙碌。

5月4日，在一場手術之后，醫(yī)美行業(yè)從業(yè)者邵夢蝶接受了新京報記者的采訪，這位90后漂亮女孩留學回國之后曾從事藝人造型工作，起初從自身安全的角度出發(fā)逐步了解醫(yī)美行業(yè)，后來成為醫(yī)美行業(yè)從業(yè)者，可以說，邵夢蝶是醫(yī)美行業(yè)近年快速發(fā)展的見證者之一。

“我自己包括身邊的朋友都經歷過比較坑、不負責任的醫(yī)院，所以我想做一個有良心的醫(yī)美從業(yè)者”，邵夢蝶告訴新京報記者，醫(yī)美行業(yè)項目和技術每年都在更新?lián)Q代，美麗可以改變一個人的命運，但一定要慎重再慎重。

醫(yī)療美容并不是近幾年才出現(xiàn)的現(xiàn)象。早在1949年，我國就出現(xiàn)了整形外科，當時北醫(yī)三院成形外科是我國第一個成立的整形外科學科。1957年，中國醫(yī)學科學院整形外科醫(yī)院(八大處整形醫(yī)院)創(chuàng)建，成為我國最早的整形外科專科醫(yī)院。1994年，我國的醫(yī)療美容行業(yè)被正式認可。

我國的醫(yī)美行業(yè)近幾年駛入快車道。發(fā)展到2018年，弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)顯示，2018年醫(yī)美服務行業(yè)總收入規(guī)模達到1217億元，2014年-2018年的年均復合增長率為23.6%，預計行業(yè)收入規(guī)模到2023年將達到3601億元，2018年至2023年的年均復合增長率進一步提高至24.2%。

國內醫(yī)療美容與健康服務平臺更美APP發(fā)布的《2018中國醫(yī)美行業(yè)白皮書》顯示，2018年有2200萬中國人進行了醫(yī)美消費，醫(yī)美用戶平均每人年消費金額為2.2萬元；28歲以下醫(yī)美用戶占比54%，這標志著90后、95后、00后成為整形主力。00后、95后分別以占比8%、15%步入整形大軍。

根據(jù)ISAPS(國際美容整形外科協(xié)會)數(shù)據(jù)，中國目前的整形滲透率為2%，如果達到美國、巴西等發(fā)達國家平均10%的滲透率，未來中國會有上億人消費醫(yī)美。醫(yī)美行業(yè)仍處于一片藍海。

中國已經成為第二大整形國。隨著近兩年互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美平臺的崛起，醫(yī)美產業(yè)鏈逐漸完善。上游包括醫(yī)美器械及醫(yī)美材料和耗材，涉及的公司有華熙生物、昊海生物、雙鷺藥業(yè)、復星醫(yī)藥、華東醫(yī)藥等；中游主要是醫(yī)美市場機構，包括公立整形醫(yī)院和民營美容醫(yī)院，也包括一般美容院和小診所，主要公司有鵬愛醫(yī)療、朗姿股份、華韓整形、麗都整形、藝星整形等；下游則主要包括互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美平臺，也涉及醫(yī)美保險、小貸等環(huán)節(jié)，主要公司有新氧、更美、悅美、美麗神器、美唄和美黛拉等。

監(jiān)管加強、競爭加劇，醫(yī)美行業(yè)洗牌后走向正規(guī)

醫(yī)美行業(yè)逐步走進監(jiān)管視線，在打擊違法違規(guī)機構方面起到一定作用，另一方面，資本不斷涌入，醫(yī)美行業(yè)的龍頭效應將越發(fā)明顯，從蒙眼狂奔的階段，將逐步走到自然的優(yōu)勝劣汰。

超美力醫(yī)療美容門診部市場負責人黃朋從事醫(yī)美行業(yè)已經近五個年頭了，他最直觀的感受是，現(xiàn)在給客戶講到整形這一塊，客戶不會像早期那么陌生了，也不會害怕和排斥。

不僅女性對醫(yī)美的消費力不斷提高，男性對于醫(yī)美的接受度也在不斷提高。根據(jù)新氧的數(shù)據(jù)，中國男性醫(yī)美消費者的占比為11.12%，略低于國際上的13.8%，未來預計男性消費者增速會快于女性。雖然男性數(shù)量少，但是他們更愿意傾囊投入。根據(jù)新氧大數(shù)據(jù)，男性醫(yī)美消費者的平均客單價為7025元，女性為2551元，男性平均每單的花費是女性的2.75倍。

人們對于醫(yī)美觀念的轉變導致接受度逐漸變高，直接影響著醫(yī)美市場的擴大，但在消費者接受醫(yī)美整形的過程中，安全性最為重要。新氧的數(shù)據(jù)顯示，2018年，中國醫(yī)美“黑市”商家數(shù)量是正規(guī)商家的10倍以上，但是從增速看，正規(guī)市場首次超過黑市，出現(xiàn)逆轉。2018年中國醫(yī)美正規(guī)市場規(guī)模或達878億元，同比增速46.4%，共有近萬家正規(guī)醫(yī)美機構提供服務。中國醫(yī)美“黑市”規(guī)模或達1367億元，同比增速24.26%，共有超過10萬家非法執(zhí)業(yè)的工作室、美容院等機構。

監(jiān)管部門也在重拳出擊規(guī)范醫(yī)美市場。2002年5月1日，為規(guī)范醫(yī)療美容服務，促進醫(yī)療美容事業(yè)的健康發(fā)展，維護就醫(yī)者的合法權益，《醫(yī)療美容服務管理辦法》正式施行。《醫(yī)療美容服務管理辦法》中規(guī)定了從事醫(yī)療美容行業(yè)的機構需要有《醫(yī)療機構執(zhí)業(yè)許可證》。

2017年6月，據(jù)新華社報道，國家衛(wèi)生計生委等七部門聯(lián)合印發(fā)《嚴厲打擊非法醫(yī)療美容專項行動方案》，將以查處案件為抓手，全鏈條嚴厲打擊涉及注射“微整形”的相關違法犯罪活動，健全長效機制，切實維護消費者合法權益。方案指出要加強生活美容機構監(jiān)管，查處無醫(yī)師資質的個人開展醫(yī)療美容服務的行為，查處醫(yī)師到非醫(yī)療機構開展醫(yī)療美容服務的行為。

同時，由于醫(yī)美行業(yè)需求巨大也催生出了一系列的分期、貸款產品，在多次肅清洗牌之后，醫(yī)美分期也在逐步走向合規(guī)。

一方面，醫(yī)美行業(yè)逐步走進監(jiān)管視線，在打擊違法違規(guī)機構方面起到一定作用，另一方面，資本不斷涌入，醫(yī)美行業(yè)的龍頭效應將越發(fā)明顯，從蒙眼狂奔的階段，將逐步走到自然的優(yōu)勝劣汰。

北京鼎臣醫(yī)藥管理咨詢公司創(chuàng)始人史立臣對新京報記者表示，醫(yī)美行業(yè)的市場發(fā)展空間巨大，但行業(yè)中仍暴露出夸大宣傳、虛假宣傳等問題，行業(yè)仍需要進一步的規(guī)范，國家也需要有進一步的監(jiān)管措施出臺保障消費者的權益，監(jiān)管措施的落地也需要切實執(zhí)行，要保障消費者擁有投訴路徑，需要專門的管理機構進行監(jiān)管。從行業(yè)角度來看，目前市場上仍缺乏大體量的品牌知名度較高的機構。

醫(yī)美行業(yè)暴露的問題仍在出現(xiàn)，黃朋表示，早期醫(yī)美主要是莆田系的人在操盤，目前也逐步走向正規(guī)，但是線上平臺的出現(xiàn)導致價格惡性競爭越來越嚴重，平臺上的價格戰(zhàn)導致以實體為主的醫(yī)院出現(xiàn)很大的生存問題，主做市場渠道的整形機構客流量明顯降低。但愿行業(yè)越來越正規(guī)化。

新京報記者 張妍頔 林子