倒逼證券市場改革創新

　　在投資額度設置上，試點初期，對人民幣跨境投資額度實行總量管理，并設置每日額度，實行實時監控。其中，滬股通總額度為3000億元人民幣，每日額度為130億元人民幣；港股通總額度為2500億元人民幣，每日額度為105億元人民幣。

　　對于A股市場來說，“滬港通”開通后的雙向額度，相對于港交所和上交所的交易量和總市值而言可謂微乎其微的。但市場普遍認為，隨著國外資金入場，可以倒逼國內A股市場的交易制度、稅收制度、監管制度進一步完善和改革。

　　就交易機制來看，兩地最為明顯的區別是香港股票市場允許T+0交易，當日買入的股票當日可賣出，且次數不受限制，同時港股沒有漲跌幅限制、大部分產品都允許賣空交易。而A股則不允許T+0交易，主板設有10%、ST股設有5%漲跌幅限制，而且內地允許賣空的證券標的比香港少很多。

　　此外，香港證券市場的產品體系非常完整，除了股票外，擁有結構性產品、衍生權證、牛熊證、股票掛鉤票據、期貨及期權等。

　　中國東方證券首席經濟學家邵宇認為，未來A股交易規則會逐步與海外規則對接，交易手段的豐富對于吸引資金和提升市場較低估值會有正面作用。試點初期，“滬港通”在市場聯接、額度、投資標的等方面均設有限制，未來這些限制有望逐步取消。

　　事實上，上交所已表示，經過20年的發展，我國股票市場發生了根本性變化，已經具備了恢復T+0的條件。上交所指出，滬港通開通后，投資者的需求將對完善內地證券市場交易機制形成推動作用。上交所會配合監管部門積極推進對現有T+1交易制度的研究評估，在防控風險的基礎上開展試點。

　　促人民幣國際化進程 整體金融改革輪廓呼之欲出

　　據公開資料顯示，截至今年6月份，香港離岸人民幣市場的規模已突破一萬億。但是由于香港人民幣產品與投資渠道的缺乏，其中超過80%以存款憑證或活期存款的形式留存在銀行而非活躍在交易市場上。大量的人民幣存款最后又通過跨境貸款與貿易融資回流內地。

　　海通國際此前發布報告稱，沒有活躍的人民幣“體外循環”很難造就真正意義上的人民幣離岸市場。更近一步，離岸人民幣市場作為人民幣國際化的關鍵所在，其活躍程度與規模也在很大程度上決定了人民幣能否在真正意義上實現“走出去”并成為國際儲備貨幣。報告稱，隨著滬港通的推出，人民幣“體外循環”的弱勢將大大改觀。

　　“作為中國金融市場的重大里程碑事件，滬港通創造出一種新的模式，讓人民幣首次大規模地成為國際投資貨幣。” 香港交易所集團行政總裁李小加日前表示。他指出，而投資貨幣一旦形成，離岸人民幣市場將會活躍起來，匯率市場化的要求也會增加，離岸市場的人民幣匯率產品和利率產品都將次第涌現，這對將來人民幣匯率和利率改革都是大好事。

　　值得注意的是，滬港通開通恰逢內地的金融試驗活動增加之際，上海去年設立了自由貿易區，與此同時在與香港毗鄰的深圳，也有在商業開發區前海設立經濟區的計劃。業內普遍共識是：“自貿區+滬港通”，將構建起人民幣資產池的雙向通道：賬戶通道與產品通道。

　　邵宇認為，長期來看，“滬港通”有利于鞏固上海和香港兩個金融中心的地位。香港作為人民幣離岸業務中心的地位將得到進一步明確，同時兩地市場的打通，也可以被認為是中國向全球市場的開放。整體金融改革的輪廓和進程呼之欲出，利率市場化、匯率市場化、資本市場建設和資本賬戶開放都是其中應有之義，最終目標是參與全球貨幣競爭，實現人民幣國際化。預計“十二五”結束前后，包括利率市場化在內的其中多數目標都將會提前實現。(中新網證券頻道)