光明網(wǎng)評論員：今天（4月26日）有媒體報道說，昨天傍晚，中國央行發(fā)布消息稱，為保持銀行體系流動性合理充裕，央行對18家金融機(jī)構(gòu)開展MLF(Medium-term Lending Facility——中期借貸便利)操作共2670億元，其中3個月1010億元、6個月1660億元，利率與上期持平，分別為2.75%、2.85%，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對國民經(jīng)濟(jì)重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。

MLF創(chuàng)設(shè)以來，已成為央行重要的貨幣政策工具。央行通過MLF為市場提供流動性，補(bǔ)充市場流動性不足。由于MLF可以多次展期，從而能夠有效地把利率向遠(yuǎn)端傳導(dǎo)，所以央行常通過MLF來穩(wěn)定中期利率政策，起到實際降息作用，以降低社會融資成本。采取MLF的好處在于，MLF所起到的降息作用，是一種定向降息。這就與央行普調(diào)降低存貸款利率不同，定向降息可以收窄信號的傳遞范圍，防止市場出現(xiàn)貨幣過于寬松的不期之果。

據(jù)媒體報道，昨天，上海銀行間同業(yè)拆放利率普遍上漲，其中隔夜利率漲至2.0450%，這已經(jīng)是連續(xù)7個交易日上漲，且創(chuàng)下自去年同期以來的新高；7天期利率上漲至2.3420%，并同樣連漲7個交易日，也創(chuàng)下春節(jié)（2月14日）以來新高；14天期利率漲至2.7870%，1個月期利率漲至2.8230%，3月期利率漲至2.8735%，6月期利率漲至2.9040%。

同業(yè)拆放利率普遍上漲的現(xiàn)實，反映了市場間資金緊張的狀況。去年以來，央行定向或不定向地不斷向市場注入流動性，以維持市場流動性的充裕。但是，實體經(jīng)濟(jì)下行的趨勢，把資金市場長期存在的問題逐漸暴露和凸顯出來，其主要表現(xiàn)就是市場出現(xiàn)短期流動性收緊跡象。之所以出現(xiàn)這種情況，是因為債務(wù)存續(xù)必須以借新還舊的方式才得以維持，而即使資產(chǎn)收益水平和負(fù)債成本之間出現(xiàn)倒掛也在所不惜。

上述央行對18家金融機(jī)構(gòu)通過MLF操作的2670億元，是央行在不到兩周時間內(nèi)第三次通過MLF為銀行注入流動性。此前，央行在4月13日和18日分別注資2855億元和1625億元。如果算上央行昨天以利率招標(biāo)方式向市場投放的1800億7天期逆回購操作，那么，央行在1天之內(nèi)就向市場投放了4470億元。而如果算上央行在本月連續(xù)9次進(jìn)行的凈投放，則累計凈投放量已達(dá)8850億元。

如此，央行持續(xù)向市場注入的流動性流到哪里去了呢？從近期中國經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)來看，流動性的流向仍存在相當(dāng)程度上的慣性。據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，今年1—2月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資達(dá)9052億元，同比名義增長3.0%，增速比去年全年提高2個百分點。其中，住宅投資占房地產(chǎn)開發(fā)投資的比重為66.6%。

此外，1—2月，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積603544萬平方米，同比增長5.9%，增速比去年全年提高4.6個百分點。其中，住宅施工面積414617萬平方米，增長4.2%。房屋新開工面積15620萬平方米，增長13.7%，而去年全年為下降14.0%。在新開工面積中，住宅新開工面積為10811萬平方米，增長9.7%。房屋竣工面積13942萬平方米，增長28.9%，去年全年為下降6.9%。其中，住宅竣工面積10127萬平方米，增長29.8%。

就是在房地產(chǎn)業(yè)看似欣欣向榮的景象中，房地產(chǎn)企業(yè)土地儲備和資金到位率卻在下降。同樣據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，今年1—2月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積為2236萬平方米，同比下降19.4%，降幅比去年全年收窄12.3個百分點。而同期房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金21392億元，同比下降1.0%，而去年全年為增長2.6%。

上述房地產(chǎn)開工面積上升、房地產(chǎn)企業(yè)及其項目資金到位率下降的情況，在一定程度上說明重又復(fù)蘇的房地產(chǎn)堪稱是市場流動性的漏斗。