中國人民銀行近日發布《中國銀行年報2015》，在眾多擬推出的金融改革和金融市場開放舉措中，有兩項針對資本市場的舉措頗為引人注目：一是將允許符合條件的優質外國公司在中國境內發行股票；二是擬考慮推出可轉換股票存托憑證（CDR）。

央行的兩項舉措，開放目的十分明確，就是要擴大境內外個人雙向投資規模，進一步提高國內股民投資海外股市及廣義金融市場的自由程度，提升外國投資者投資中國股市及廣義金融市場的便利化和實時化。

今年10月，中國前不久加入的SDR將正式生效，屆時，人民幣將名副其實地成為全球“五大世界貨幣”之一。央行的兩項開放舉措一旦落地，將進一步促進人民幣國際化進程，為最終實現人民幣資本項目下的可自由兌換，再邁出穩健、扎實的一步。

迄今為止，中國股市仍是一個單向開放股市。現行政策允許中國企業到海外股市包括香港股市發行股票，卻不允許外國企業到中國大陸股市發行股票。20余年來，這一人為、保守的限制，初衷是防止中國大陸資本市場出現因不可控的未知因素造成過度震蕩和高頻波動，其良苦用心不容置疑。但是，中國資本市場不能永遠“長不大”，不能長期因“過度保護”而自縛發展手腳。所以，允許外國企業到中國大陸股市合法發行股票，縱然有不可預知之風險，這一步遲早也得邁出去。如果一味因噎廢食，必將錯失國內資本市場對外開放之良機。

至于擬考慮推出可轉換股票存托憑證（CDR），簡單地說，其含義及對國內股民的利好也不簡單。國內股民都知曉，阿里是一家在美國上市的優質國內公司，其股票的成長性被全球股民一致看好。然而，這個“全球股民”卻把國內股民排斥在外，因為根據國內現有資本市場開放的安排與節奏，政策尚不允許國內股民用人民幣上美國股市分享阿里的成長性紅利。

間接的辦法有一個，就是國內股民將手中的人民幣換成美元，或直接上美國或委托他人在美國購買阿里股票。且不說這樣做不方便、不及時，根據匯率管制政策，每個國內公民一年內最多只能用人民幣兌換5萬美元，這對于手中擁有較多人民幣現金的部分投資者而言，購買阿里股票就極不“過癮”了，手腳仍然為政策人為束縛。

如果能推出CDR，情形就大不一樣了。仍以阿里作為敘事的模板，假定允許阿里切出部分股票額度，委托美國的富國銀行托管（相當于信用擔保，避免這部分股票被挪作他用，類似于避免一套商品房被無良開發商同時賣給兩個購房者），美國的富國銀行再通過中國建設銀行（假設），將這部分阿里股票變成“可轉換股票存托憑證”，那么，根據美歐股市已相當成熟的存托憑證交易實踐，已被轉換的“阿里存托憑證”，就可在國內股市任由股民用人民幣等值自由買賣。假如一個月內阿里股票在美國股市上漲了10美元，那么同一時間內，購買并持有“阿里存托憑證”的國內股民，也就同步賺到了10美元，反之亦然。

這幾年，央行和證監會一直為國內股民投資國外股市，尤其是購買在海外上市、成長性良好的“中概股”和“紅籌股”作出多種嘗試。最近兩年間，已經推出的舉措主要包括在上交所開通“滬港通”，深交所的“深港通”也即將開通。如果本周三英國“脫歐公投”失敗，那么在今年年底前，中英股市還有可能推出“滬倫（敦）通”。毋庸諱言，擬開放的CDR，雖說與這“通”那“通”一樣，都是在尚不能做到全面打通的中外股市之間，架設一座曲徑通幽的“小橋”，但論“橋”的寬暢程度，即便是下半年有可能開通的“滬倫通”，也遠不及擬架設的CDR更寬暢。

當然，由于相關的風險防控制度、法律法規需修訂、完善和補白，央行的兩項開放舉措要真正落地尚需時日。期待央行和證監部門聯手協作，抓緊修法立規，使兩項開放舉措早日惠民利民。