今年的國際金融市場，可以說波動激烈，撲溯迷離。美元指數在97-100之間高位徘徊，歐元兌美元暴跌到1.06左右，日元兌美元跌到114，人民幣對美元也跟著跌到6.9左右。雖然世界大部分貨幣兌美元貶值較大，有利于各國對美國出口，但各國的資金為了避險，也紛紛離開本國涌入美國，造成美國的房價自2012年以來一直處于升勢，2016年10月獨棟別墅均價升到30.5—35.5萬美元。而道瓊斯指數則徘徊在18119—19251之間，延續了2010年以來的股市升勢。

美元升勢也對黃金和原油施加了壓力。黃金自1920美元/盎司跌到去年底今年初的1050美元后，在今年夏天反彈到1370，現在又跌到1170美元/盎司左右。原油在今年初跌到近十年創紀錄的25.4美元/桶后，OPEC國家以沙特為首決定削減產能，才從40多美元升至52-53美元/桶。大宗商品本來也是同步下跌，布隆伯格大宗商品指數2015年跌到75，今年1月19日徘徊在73點左右。到12月8日，該指數報88點，年內最大漲幅已超過20%。中國需求依然是大宗商品上漲的主要動力，其主要原因是中國年初以來推進供給側改革，積極實施“三去一降一補”政策，去過剩產能、去房地產庫存、去杠桿防范化解金融風險、降低企業成本、補短板擴大有效供給。國內銅、鐵礦石、螺紋鋼、焦煤、動力煤、焦炭等大宗商品價格均猛烈上升。其中焦煤、動力煤的價格均翻了一倍。2016年1-6月，我國進口煤炭10803萬噸，原油1.8億噸，銅280萬噸，和大量黃金等資源。海關統計數據顯示，前11個月，我國進口鐵礦砂9.35億噸，增加9.2%；原油3.45億噸，增加14%；煤2.29億噸，增加22.7%；鋼材1202萬噸，增加3.6%；未鍛軋銅及銅材446萬噸，增加4.3%。

從資產配置角度來看，今年國內大類資產投資的回報，從高到低毫無疑問是大宗商品—股票—債券，大宗商品里則是煤炭—黑色金屬—銅--黃金—原油。

那么明年資產如何配置呢？首先要了解什么是資產配置。資產配置是指根據投資需求將投資資金在不同資產類別之間進行分配，通常是將資產在低風險、低收益證券和商品與高風險、高收益證券和商品之間進行分配。投資的標的可以是外匯、貴金屬（黃金、白銀等）股票、債券、指數、基金、大宗商品、ETF、保險保單、房地產等等。我們常說要，資產要配置在國際、國內兩個市場、兩種資源上，也就是說要尋找各種機會，提前布局。

在明確了資產配置定義和投資標類型之后，需要密切關注影響資產配置的因素，特別是要高度關注今年以來國際社會發生的一系列突變，例如退歐公投和特朗普當選對國際經濟形勢和海外資產配置可能產生的影響。英國退歐公投可能引發多米諾骨牌效應，引起意大利等國也公投退歐，如果這樣歐盟就可能瓦解，歐元會走向消亡，這將為人民幣全球流通提供了巨大的機遇。特朗普僅以希拉里一半的競選資金就獲取勝利，不按常規出牌，用大白話說事，提倡用企業家思路來治理國家是他的特點。他主張反精英的民粹主義，以代表白人中下層的利益自居，反移民、反全球化，取消TPP，減稅，把對全球的投資收縮和撤退，加強對美國的基礎設施投資。特朗普改革充滿著不可預測性和不穩定性，具有保守、排外，貿易保護和種族歧視等傾向。所以他當選后引起了美國各地群眾的抗議和游行，撕裂了美國社會，其負面影響將遠不止于美國政治，未來世界將急劇動蕩。美國道瓊斯指數去年底今年初已有大幅調整，預期2017年調整力度更大，因為指數已處于高位區。美國房價也處于歷史高位，加上反移民和排外政策的實施，也很難選擇。此外，美國經濟復蘇，在全球資金收縮，對全球經濟勢必產生影響。

結合當前經濟形勢，為科學合理地配置國內和海外資產，提出以下幾點建議：

1、 要對未來國內經濟形勢作出全局性的戰略預判。抓住可能出現的機遇，應對可能發生的挑戰。要密切關注內需的投資拉升，如國內PPP項目的投資、1000個特色小鎮的建設、50個機場的投資、中西部3500公里高鐵的投資建設等，這些將加大對大宗商品的需求。

2、 要針對可能發生的外資撤離問題做好預案。美元上升將會吸引全球資金流向美國，我國應當嚴防資金出逃，防備外企關閉在我國的工廠，特別是要防備外資從房地產等支柱性產業出逃。對于這些問題要做好科學的應對措施。例如，美元遠期匯率上升，對企業進口不利，建議鎖定遠期匯率，或做期貨對沖。

3、 要謹慎客觀地對待海外投資和資產配置。鑒于未來國際局勢可能出現的動蕩，我國對外投資必須萬分謹慎。要對可能出現的風險作出科學預判，對于風險較高的地區，建議大幅削減對當地的資產配置，規避風險。同時也要把握住重點國家可能出現的投資機遇，例如美國可能會大力發展本國基礎設施，可以從中尋找中美合作的新增長點。

（作者系上海民建經濟社會發展研究中心執行主任、同濟大學經濟與管理學院教授）