上海衍生品市場論壇作為中國期貨行業的年度盛會，見證了期貨市場多年發展所取得的巨大成就，在推動業務創新和對外開放上發揮了重要作用。

期貨市場取得四大成績

近年來，我國期貨市場改革發展取得了新的成績。一是品種系列與衍生工具不斷豐富。2016年以來，新增商品期權2個，現有上市期貨期權品種已達到54個，包括商品期貨46個、金融期貨5個、商品期權2個、金融期權1個，基本覆蓋了農產品、金屬、能源、化工、金融等國民經濟主要領域。二是市場規模穩步增長、運行質量逐步提高。今年1至4月，我國期貨市場繼續保持活躍交易，日均持倉1455.66萬手，同比增長9.71%；4月末市場資金總額4726.1億元，同比增長7.06%。三是涵蓋期貨與期權、場內與場外、境內與境外的衍生品市場體系已初步構建。在各期貨交易所不斷豐富場內期貨、期權交易工具的同時，期貨公司風險管理子公司也充分利用自身專業優勢，通過提供場外期權、遠期等衍生工具，為企業提供更加精細化的風險管理服務，“保險+期貨”試點已取得良好效果。境外投資者通過其境內企業參與我國期貨市場的積極性較高，外資企業在一些成熟期貨品種上的持倉占比已超過10%。四是價格發現與風險管理功能進一步得到認可，期貨市場價格已經成為宏觀調控部門監測經濟運行的重要參考和國內外貿易定價基準。期貨市場監控中心根據我國商品期貨價格信息編制的中國商品綜合指數（CCCI）已經能夠較準確地反映出PPI和CPI的未來變化趨勢，為國家宏觀管理部門判斷經濟形勢提供了難得的重要參考。同時，期貨與期權逐步成為企業經營發展所必需的風險管理工具，在服務“三農”與推進供給側結構性改革等方面發揮了重要作用。

服務實體經濟仍需進一步加強

從服務實體經濟的角度看，我國期貨市場的不足之處主要表現在以下幾個方面：

一是產業參與不夠充分，市場功能有待提升。目前，我國規模以上企業有50多萬家，但我國期貨市場的產業客戶僅有2萬余戶，大量企業尚未直接參與期貨市場。2016年，我國期貨市場持倉金額與GDP的比值約為1%，而美國為70%，我國期貨市場持倉金額約為美國的8‰。我國期貨市場服務國民經濟的能力遠遜于發達市場，未來市場發展空間巨大。而豆粕和白糖期權上市以來，日均成交分別為1.8萬手和0.69萬手，約為期貨合約成交量的2.4%和2.49%；期權日均持倉6.06萬手和2.77萬手，約為期貨合約的4.02%和5.16%，市場功能發揮還需假以時日。

二是多數品種存在近月合約不活躍，活躍合約不連續的問題。長期以來，我國農產品和部分工業品期貨活躍月份集中在1、5、9（或者10）三個月份，而且在臨近交割月份基本處于不活躍狀態，價格不連續。這給連續生產經營的企業開展套期保值操作帶來較大的風險和交易成本。特別是對一些上下游企業直接利用期貨價格進行基差貿易形成很大障礙。分析來看，活躍合約不連續主要緣于近月合約不活躍，而近月合約不活躍的根源在于期現貨市場銜接不順暢。這里有品種自身現貨市場屬性的原因，更有期貨市場業務制度與現貨市場不匹配的問題。隨著我國經濟的市場化改革不斷深化，企業對風險管理的需求越發迫切，活躍合約不連續已明顯影響到期貨市場功能的有效發揮。

三是市場價格波動率較大，部分品種流動性較差，價格多次出現短時大幅波動。近年來，受國際市場商品價格劇烈波動影響，在國內供給側結構性改革逐步深化的大環境下，國內大宗商品期貨價格波動率上升，市場運行風險顯著增加。各交易所在擴大期貨品種漲跌停板幅度后，以停板價收市的情況仍時有發生，甚至出現了全市場主要商品期貨短時大幅共振的情況。市場資金在大類資產之間快速轉移，板塊輪動的特征明顯，流動性風險與外部沖擊風險并存。此外，股指期貨與國債期貨市場總體流動性還不深，個別合約因錯單或止損交易等原因，盤中一度觸及停板。波動率大的市場不利于實體企業管理風險。