今年年初,許家印大刀闊斧實施戰略轉型,恒大交出了一份史上最好的半年報。

昨日,中國恒大(03333.HK)發布2017年度半年業績報告,公司實現營業收入1879.8億,同比增長114.8%;凈利潤231.3億,同比大增224%;截至6月30日公司總資產達14930億。業績大增的同時,恒大上半年實現凈負債率大幅下降近一半。

8月28日中國恒大發布中報業績

在靚麗的業績刺激下,恒大股價于8月29日開盤后持續上漲,截至截稿前最高攀升至24.45港元,漲幅超7%,市值接近3200億港元。

過去十年,恒大以超常規發展贏得“規模之王”頭銜,但盈利能力始終低于規模增長的速度。然而,最新的半年報顯示,恒大利潤增速明顯高于規模增長,多項利潤指標均位居行業首位。

除了凈利潤大幅上漲至231億,上半年恒大實現核心業務利潤273億,同比大增249.6%,歸屬股東利潤188.3億,同比大增832%,股東回報率51.8%,同比增43.6個百分點,均創上市以來最高紀錄。

據了解,此前行業盈利能力最強的中海上半年凈利潤約為184億,萬科和碧桂園的半年凈利潤則分別為73億與75億,這意味著恒大上半年利潤已力壓眾多龍頭房企,成為行業的新任利潤之王。

市場對于恒大盈利能力大幅提升或早有預期。今年年初,許家印提出恒大由“規模型”發展戰略向“規模+效益型”發展戰略轉變,在保持規模適度增長的同時,重點注重增長質量、增加效益。

一位房地產分析師告訴記者,恒大實現利潤大增,一方面是由于銷售高增長帶動營業收入大增,大幅提升利潤總額;另一方面,該公司近兩年持續打造精品產品不斷提升產品附加值,并通過標準化運營大幅降低了營銷、管理、財務三大費用,實現利潤率提升。

體現在財務數據上,上半年恒大毛利率達35.8%,較2016年末大幅提高近三成,12.3%的凈利率更大幅提高近六成。與之相對,上半年銷售及管理費用率同比大幅下降一半,平均融資成本也明顯下降,顯示其“增效益、控成本”措施已取得明顯成效。

可以預見的是,恒大利潤還將保持高速增長的勢頭。數據顯示,今年前七月恒大銷售額達2882.5億,同比大增56%,全年銷售將突破5000億。一系列增效益、控成本舉措加上持續強勁的銷售,恒大有望穩坐利潤之王的寶座。

此外,利潤大增推動可分配給股東的利潤也將大幅上升。國泰君安指出,考慮到恒大承諾重組后將派發特別股息(2016年及2017年上半年可分配利潤50%),股息率將達9%以上。

在盈利能力大增的同時,恒大也從以往高負債、高杠桿、高周轉、低成本的“三高一低”發展模式向低負債、低杠桿、低成本、高周轉的“三低一高”發展模式轉變,核心是大幅降低負債率。

繼上半年成功引入700億戰投、償清1129億永續債后,恒大提出新的降負債率計劃,恒大首席財務官潘大榮透露,到今年年末資產負債率將下降到67%左右,2018年末下降到60%左右,2019年末下降到55%左右。為此,恒大將通過實施土地儲備負增長、引入第三輪300-500億戰略投資、以及增強盈利能力增加凈資產三大措施實現負債率的進一步下降。

恒大靚麗的業績加上堅定實施戰略轉型,大大超出了此前各大機構預期。記者注意到,花旗、法國巴黎銀行、中銀國際、國泰君安紛紛給予恒大“買入”評級。國泰君安認為,隨著后周期時代龍頭房企集中度上升以及回A進程的推進,恒大估值仍具備上行空間,給予目標價31.8港元,對應2017年10倍PE。

“隨著房地產行業告別野蠻生長,房企一哥的衡量標準不僅是規模與速度,更要利潤與穩健”,上述分析師認為,隨著恒大開啟戰略轉型,未來將實現規模、利潤、穩健的平衡發展,進一步鞏固行業霸主的地位。