中國貨幣政策不會“跟風”

日前,美聯(lián)儲宣布上調(diào)聯(lián)邦基金利率25個基點,實現(xiàn)了年內(nèi)第三次加息。隨后,中國人民銀行公開市場操作公告顯示,逆回購、中期借貸便利(MLF)、常備借貸便利(SLF)的利率分別調(diào)升5個基點。有分析據(jù)此認為,在美國等經(jīng)濟體緊縮貨幣趨勢漸明的背景下,中國央行未來也將被動跟進實施加息。但專家指出,相關經(jīng)濟體加息預期早已被市場充分消化,其邊際影響實際上已經(jīng)減弱。未來,中國將繼續(xù)保持自主、穩(wěn)健、審慎、精準的貨幣政策基調(diào),為供給側(cè)結構性改革和高質(zhì)量發(fā)展營造中性適度的貨幣金融環(huán)境,而不是隨便“跟風”。

外圍加息影響減弱

最近,“加息”再次成為國際金融市場的熱詞。美聯(lián)儲實現(xiàn)了年內(nèi)第三次加息,稍早前,加拿大、英國、韓國同樣進行了加息,日本央行和歐洲央行也釋放了收緊貨幣政策的信號。

外圍市場加息浪潮會對中國產(chǎn)生哪些影響?國際貨幣基金組織中國事務主管詹姆斯·丹尼爾表示,就美聯(lián)儲而言,其加息政策大部分已被市場提前消化。去年以來,中國資本外流壓力明顯減小,同時外匯儲備非常充足,因此美聯(lián)儲加息不會對中國經(jīng)濟產(chǎn)生重要影響。

中國國際經(jīng)濟交流中心經(jīng)濟研究部副研究員張煥波在接受本報記者采訪時指出,近年來,盡管美國基于經(jīng)濟回暖而連續(xù)加息,但加息對這些發(fā)達經(jīng)濟體而言尚難以成為長期政策趨勢,更多地則是為未來經(jīng)濟下滑時重回貨幣寬松政策騰挪空間。

“目前,美英等國經(jīng)濟雖有好轉(zhuǎn)但復蘇成色不足,而中國經(jīng)濟依然保持中高速增長且質(zhì)量不斷提升。這種差別意味著,中國市場在投資回報率上依然具有明顯的優(yōu)勢,長期深耕中國市場的海外資本也并不會對利率小幅變化過于敏感,因此外圍經(jīng)濟體加息對中國的沖擊不會太大。”張煥波說。

中國政策精細穩(wěn)健

對于公開市場操作中的利率調(diào)升,中國人民銀行公開市場業(yè)務操作室負責人表示,歲末年初銀行體系流動性需求較強,利率隨行就市上行是反映市場供求的結果,同時也是市場對美聯(lián)儲剛剛加息的正常反應。該負責人說,此次利率上行幅度小于市場預期,客觀上仍有利于市場主體形成合理的利率預期,對控制宏觀杠桿率也可起到一定作用。

在海通證券首席宏觀債券分析師姜超看來,當前人民幣對美元貶值壓力已大幅減小,央行對人民幣匯率波動容忍度在提高,中美利差也處于歷史高位,中國央行貨幣政策受外部匯率因素的牽制較小。

“貨幣政策的‘聯(lián)動’與‘獨立’是一枚硬幣的兩面。一方面,在要素全球化流動的今天,各開放型經(jīng)濟之間的宏觀經(jīng)濟政策外溢效應不斷增強,貨幣政策協(xié)調(diào)聯(lián)動日益重要;另一方面,一國的貨幣政策最終要為本國經(jīng)濟增長和民生改善服務,因此必須結合本國國情和實際。可以說,無論是隨行就市適當調(diào)升市場利率,還是鼓勵機構縮短資金使用時間,中國央行的最新舉動都體現(xiàn)出自主、穩(wěn)健、審慎、精準的一貫政策思路,而不是所謂的隨便‘跟風’。”張煥波說。

聚焦實體深化改革

多位專家指出,看待當前一些經(jīng)濟體走向加息周期,不應忘記其之前正處于“量化寬松”或“負利率”等非常規(guī)貨幣政策狀態(tài)之下。在“危機應對模式”退出時,資本市場及實體經(jīng)濟的非理性依賴和心理慣性,將對全球貨幣政策制定者帶來挑戰(zhàn)。而應對這些挑戰(zhàn)的鑰匙,無疑在實體經(jīng)濟手中。

目前來看,中國無疑掌握這把鑰匙。國家統(tǒng)計局最新發(fā)布的1—11月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示,在生產(chǎn)端,我國高技術產(chǎn)業(yè)、裝備制造業(yè)增加值的增速分別在13.5%和11.4%以上,繼續(xù)保持較快增長;在消費端,實物網(wǎng)上商品零售增長速度達27.6%,特別是非實物商品網(wǎng)上零售額增長超過了50%;在投資端,民生類、技術創(chuàng)新類、高技術領域和短板領域的投資增長速度較快。

對于未來的貨幣政策走向,中國人民銀行在2017年第三季度《中國貨幣政策執(zhí)行報告》中指出,下一階段要緊緊圍繞服務實體經(jīng)濟、防控金融風險、深化金融改革三項任務,創(chuàng)新金融調(diào)控思路和方式,保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性,實施好穩(wěn)健中性的貨幣政策,并加強貨幣政策與其他相關政策協(xié)調(diào)配合,加快建設現(xiàn)代化經(jīng)濟體系,為供給側(cè)結構性改革和高質(zhì)量發(fā)展營造中性適度的貨幣金融環(huán)境。

“服務好實體經(jīng)濟是中國貨幣政策最鮮明的目標和最突出的任務。未來,我們不僅要進一步盤活資金存量、完善貨幣政策傳導機制,避免資金在投機炒作中空轉(zhuǎn),而且還要加大對中小企業(yè)、民營企業(yè)的支持力度,從而釋放實體經(jīng)濟活力。”張煥波說。

本報記者 王俊嶺