新機遇下的珠寶與資本

隨著互聯網的不斷發展，眾籌、O2O等創新的互聯網商業模式被引入傳統的珠寶行業。伴隨著智能數字化新零售時代的到來，在當前消費升級的新態勢下，珠寶首飾行業要如何迎接貿易、消費、投融資等新機遇？珠寶企業進行重組并購、融資過程中，有哪些關鍵的地方需要我們注意？行業相關人士又有哪些觀點？

受益于改革開放所帶來的經濟社會持續發展，和居民物質文化生活水平不斷提高，中國珠寶產業自20世紀80年代中期起步以來，整體一直保持較高速度，且市場潛力依然巨大。

經濟進入新常態發展階段后，我國珠寶市場終端銷售仍連續幾年保持在5000億人民幣的水平，繼續穩居全球市場之一。黃金鉆石等各個品類，很多的消費都居世界前列。

作為行業的旗幟、風向標、中堅力量，上市公司以及其他的優秀準上市公司企業在產品研發、技術設計創新、產權保護、資本運作等方面都發揮了領先的示范作用、也占據了較高的市場份額。據不完全統計，2017年上半年我國珠寶業14家零售類上市公司共營收517.12億元人民幣，同比增長23.77%，利潤總和56.69億元，同比增長5.15%。27家新三板上市公司2017年上半年利潤總額3.4億元，同比大增49.11%。珠寶業是產業密集型產業，無論是改革創新升級換擋的眾多老珠寶企業還是極具發展前景的年輕企業，僅僅靠企業自身積累都難以實現快速轉型，更好發展，都需要資本市場支持。

未來十年

黃金珠寶產業會迎來新的黃金發展期

吳哲強

上海熙正投資管理有限公司高級合伙人

上海熙正是2015年9月份開始致力于黃金珠寶產業投資并購，短短兩年多時間，前前后后投資了近10億的資金，兩年多探索也有一些感悟，對珠寶企業也有一些思考。

我們認為在供給側方面，珠寶企業應該有著非常重要的機遇。目前我們熟知的14家上市公司，基本都偏向于消費端，制造端至今好像沒有出現一家上市公司，我想風水輪流轉，后面10~15年時間，制造業應該會出現一些非常偉大的企業。其次，積極運用互聯網和新技術連接產品和消費的企業，消費有更大機會可以勝出。注重與新生代消費者產生情感共鳴的品牌將脫穎而出。

2017年美國最大的鉆石珠寶零售商Signet以3.25億美金收購了在線珠寶零售商JamesAllen.com的所有者R2Net。Signet是典型的以投資并購開始對市場擴張，并且取得相當不錯市場規模的一個企業。該企業旗下大概有10個品牌。這次是第一次收購以互聯網和新技術為代表的R2Net。去年美國貝恩資本以5億美金也收購了一家在線鉆石銷售的企業，并且實行私有化。SR2Net之所以以3.25億美金被并購，是基于過去兩年銷售增長2.5倍以上。旗下的銷售平臺2年時間取得2.5億銷售增長。R2Net擁有一個強大的供應鏈平臺，把供應商、零售商以及消費者進行了整合鏈接。R2Net主要創新技術包括360度鉆石顯示技術，有15萬顆鉆石可以360度全面觀看鉆石內部所有姿態，擁有虛擬測量、戒指尺寸、戒指試帶技術。

我們國內一個企業——款多多，2017年8月份獲得的創新工廠7000萬B+輪融資。款多多創始人是個珠寶業界外人士，從2015年進入珠寶產業，花了兩年時間累計獲得2億多的投資。他又做了什么事情？第一，通過對珠寶全產業鏈分析，了解到年輕人比較青睞的k金、小鉆產品，并且為此打造了封閉式珠寶首飾供應鏈，做了一套SAAS，服務珠寶行業的工廠與零售兩端。款多多把小的需求進行堆積，把需求進行放大，通過數據搜集和加工，由款多多集中向工廠拿貨，再賣給消費者，這樣實現了三贏。還實時精確跟蹤了零售終端每一筆銷售，隨時反饋調整，優化產品結構。

Darry　Ring這個企業在消費者層面上比較高調，做了大量營銷，但在業內非常低調的一家企業。這家企業年銷售收入從6500萬到7.8億，一共才花了三年時間。2014年是6500萬，2015年達到3.6億，2016年達到7.8億，這樣的銷售規模和快速的銷售增長還是基于我們珠寶產業相對平淡的年份下。平均客單價1.2萬元，該企業花了大量精力與線上消費者建立了情感鏈接，情感鏈接方式就是一生定制一枚婚戒，一生只愛一人。他深深知道婚戒在女性消費者心中的意義，他把這個意義進行了放大，進行了最極端的定義，憑身份證只能購買一枚婚戒。營銷手段是線上和線下結合方式，線上通過官方微博、微信聚集300萬粉絲，線下是50家直營店，該企業全部自有資金發展。因為運營非常好，現在也考慮進入資本市場，進入資本市場后對類似鉆戒企業產生什么沖擊可想而知。

希望這三個例子會引發業者一些思考。星星之火可以燎原，往往一些趨勢悄悄在我們身邊出現，只是我們沒有關注。未來5~10年還有幾個方面可以出現好的機遇。

第一，珠寶工業4.0系統，創新建立產品生命周期管理模式。我們門店一款暢銷的產品，總是處于缺貨狀態，信息才會進入訂單部門，然后才會執行采購和生產動作，這個周期就是一個月到三個月，那個時候我們暢銷產品長時間處于缺貨狀態，對產品生命周期管理是有缺失，并且是間斷的。包括現在已經有企業正在全力打造珠寶工業4.0系統。未來珠寶業由原來底層沒有價值的位置上升到源頭的與客戶群直接鏈接的位置。

第二，基于物聯網的珠寶共享銷售模式將會出現。首先在水貝可能會出現一個智能中央倉，放了數以萬計款式的半成品，當你需要這個產品，只要執行采購動作，24小時內就把這些產品送到優秀工廠加工，那個工期可能只要三天時間，然后就會配送到門店。到了店與店之間，產品也會實時共享。我們的門店再也不需要庫存500~1000萬的產品，可以大大提升產品周轉率。通過這個，基于物聯網珠寶共享銷售模式，我們的設計將會向廣大消費者傳播，這才能大大改善原創設計產業。

第三，企業組織和管理體系的大變革將可能是影響珠寶產業一個非常重要的方向。在寶二代們基本上都是90后，這給我們珠寶產業帶來了變革的根本。互聯網、大數據、新技術越來越成為融入企業經營的需求，傳統的組織和管理體系必將被打破，然后觸發整個企業組織和管理體系變革。黃金珠寶特性決定了產品功能和屬性相對穩定，不像數字手機可以快速顛覆模擬手機。顛覆性事件在珠寶產業可能很難出現，但是商業模式和管理效率將成為企業重要競爭點。我們的信息和數據溯源追蹤越來越便捷，財務、稅務規范將成為大勢所趨。

在未來十年，一定是創新和變革的十年，是黃金珠寶產業迎來新的黃金發展的十年。十年之后，大家回頭看一看，可能會是意想不到的一個新格局。

并購，是大企業都不應該回避的手段

周清杰教授

北京工商大學經濟學院經濟研究中心執行主任

未來五到十年是否是黃金珠寶并購的時代？首先，實際上全球最大的企業幾乎都是通過兼并收購發展起來的，利用資本市場絕好的手段，在發展過程中通過尋找合適的并購對象，加速自己成長。所以應該這樣講，從企業發展的歷史上，這是任何一個大企業都不應該回避的手段。第二，從中國大的背景來看。隨著我們國有股法人股改革，整個資本市場越來越活躍。當然深交所因為民營企業多，所以并購更多。2001年我們加入WTO，大量的美歐資本進入國內開始并購，2008年以后隨著中國崛起，大量中資企業走出去參與國際市場。在國際市場當中尋找合適的并購對象，加速自己成長。所以我個人從相對比較大的宏觀背景來看，珠寶行業本身也是我們國民經濟一個子產業，珠寶行業沒有理由回避并購。

我想到十六個字送給將來可能要進行并購的企業家們，首先，熟知法律。第二，選好標的。第三，控制風險。并購過程中有非常多風險。全球并購大概75%失敗，只有25%成功，很多都是在整合中產生了風險。最后，實現協同。因為并購要實現1+1大于2的協同。

并購整合，對整個行業有非常大的幫助

朱新武

深圳愛迪爾珠寶股份有限公司副董事長

愛迪爾2015年在深交所掛牌，是IPO的第五家企業。也是深圳本土第一家珠寶IPO企業。珠寶行業是一個集中度非常低的行業，如今轉型升級形成了大家共同探討的一個主題。珠寶行業要強大，需要資本整合。IPO不是每個企業都能走的路，畢竟時間要長，體量要大。所以如何去領跑或者通過并購基金等各種方式整合市場，是我們的必由之路。珠寶行業的壯大，珠寶行業在輕工行業，沒有自己統計口徑，相對來說比較弱小，所以通過并購整合可以實現行業強大，能夠讓整個珠寶行業地位越來越強，對未來發展也如有利。如果沒有并購，大量的珠寶行業處于低端競爭，可能行業也走不遠。所以通過并購整合，對整個行業應該是有非常大的幫助。

融合，是并購最難之處

陳軒壁

招商證券投資銀行總部執行董事

從我本人來講，看著珠寶行業成長，也看到過珠寶行業前兩三年的艱難時期、前年開始上升的時期、在這個時期，從一個上升又進入一個艱難期，從某種意義來講，好的企業通過磨煉，真正把黃金珠寶光輝顯現出來，就能夠為我們上市企業尋找到一個比較有價值的運作目標。因為我操作并購的案例比較多，我想珠寶行業并購和其他的并購，從實質內涵價值來看道理是相通的。我們從表象來看是為了增加規模、擴大上市公司盈利。從背后來說，是為了加入上市公司這個行當，共同利用它的資源、渠道。但是我感覺從我對并購這么多年觀察來看，我覺得并購最難或者最重要實際上就是融合，把被并購的公司跟你原來的公司融合起來，這樣才能產生一個大的價值。從并購來講，中國證監會監管，也是要打擊忽悠式并購，真正做企業的人，也是不喜歡忽悠式并購。從長期價值來說，還是要找到一個真正有價值的公司。現在做并購流行的是，看中它的渠道、品牌，相對凈資產有比較大的溢價，這里面會產生商譽。如果是創業者或者管理團隊又另立山頭，賺的利潤也經不起減值損耗。所以我覺得融合，尋找到一個真正有價值的公司非常重要。還有一點，你把企業并購過來，并購的是他的人、是他的公司。他為了取得對價，可能三年對賭的時候他會有一個粉飾利潤的沖動，這個要從制度上做一個完善。共同把事業做大，可能需要的方式就是激勵，共贏。公司發展，大家貢獻了力量，一起來分享公司的成長價值。所以我感覺并購只是一個手段，并不是一個目的。并購前期或者你要實現這個并購，前面的困難，監管的壓力，這相對還是技術方面。真正的厲害之處應該是并購融合，共同把理念、文化融合在一起，利用上市公司平臺共同經營，讓大家分享公司成長帶來的價值。

ENZO Snowflake雪花系列

18K金鑲紅寶石及鉆石胸針吊墜

產業基金，幫助企業實現上下游整合

韓雪松

東方富海投資管理有限公司合伙人

東方富海是深圳本土一家PE機構，產業基金跟我們財務投資人是有差別的。目前設立產業基金最重要的是合規性。現在監管機構對設立基金要求很嚴。設立基金第一條就是它的合規性，到年度信息披露、基金備案，這個要做到合規合法。這個很重要。第二，運作方面比較重要的是理念、好的合作伙伴，及比較好的決策機制。產業基金運作方式還是通過投資，通過參股控股方式來幫助被投資企業。運營的時候，通過服務孵化被投資企業。產業基金最重要的是幫助機構投資人做一些并購。產業基金還是體現在服務方面給被投資企業的資源，包括客戶資源、幫助被投資企業規范、幫助他們上市。

產業基金可以通過資源共享、規范程度提高等一系列資源輸送給標的企業，實現共同的增值。

規范了，資本才會進來

鐘蔥

北京金一文化發展股份有限公司董事長

想要擁抱資本，首先得規范。我覺得規范性是阻礙大家往前走的一個很重要的方面。規范性背后是成本，這個要平衡好，它的意識在這里，它的價值也在這里。怎么樣把企業快速走到規范道路上，這是珠寶企業需要重視的一個問題。因為你越規范，資本才會進來，并購基金、產業基金、PE才會進來。其次，要認識到資本是為實體企業服務的一種工具、一種新的理念。我們大家要意識到要重視它、要學習它。我們一下了決心，就要多花點時間學習。就跟我們過去怎么樣把黃金做得更好看、工藝的創新，這些過程都是在不斷積累學習，原理是一樣的。今天我們登陸新三板也是一個學習過程，你進入后就可以判斷我是適合IPO還是適合并購。目前整體而言珠寶行業還停留在對資本的不了解、不理解，我希望大家不要把它想得太高大上，要把它當成一門知識來學習。