近期券商兩份看空研報出爐引發市場熱議之后，證券時報記者統計發現，券商下調上市公司評級研報數量悄然攀升，目前正以日均4～5篇的速度增加。

有券商分析師向記者表示，最近一段時間市場上陸續開始傳出看空聲音，直接原因還是由于市場過熱，個別個股過度偏離實際價值。賣方研報勇于直言上市公司中存在的問題，不過，仍需警惕個別研報跟風盲從的現象。

券商密集推出下調評級研報

3月上旬，針對中信建投、中國人保的兩份看空研報橫空出世，令業界矚目。中信證券發布研報認為，中國人保A股估值顯著高于合理區間，并首次給予“賣出”評級。華泰證券隨后發布研報稱，中信建投估值遠高于同梯隊券商和國際投行，下調至“賣出”評級。

如今半個月過去，看空研報給市場帶來的影響仍在持續，其中受影響最為直接的即是涉及個股的股價。以中信建投為例，3月22日中信建投報收24.50元/股，與此前31.86元/股的股價巔峰相比，跌幅達到23.10%。

事實上，3月15日證監會主席易會滿在接受記者采訪時曾表示：“這都是非常正常的事。”此后，市場上對于看空研報的緊張氣氛開始緩解，而券商研報中“耿直”下調評級的數量也陸續增加。

記者通過東方財富Choice數據不完全統計，在3月15日之后，下調評級的研報數量正以日均4～5篇的速度增加。截至發稿時，今年以來市場上已有百余份研報下調個股評級。其中，在3月份僅度過三周的情況下，下調評級的研報數量已多達42份。

對此，業內人士表示，預計年報披露結束之后，券商下調個股評級的研報數量將迎來一個高峰期。

其中，除中信建投多次被下調評級外，有類似待遇的上市公司還有9家，其中信立泰被4家券商下調評級，橫店影視、中國國旅、馳宏鋅鍺等公司被下調次數也在2次及以上。

從券商角度來看，目前最為“耿直”的分析師團隊來自國信證券，該公司今年以來下調8家上市公司評級，分別為大富科技、京東方A、昆侖萬維、鵬博士、銳科激光、深天馬A、揚杰科技和中石科技。此外，招商證券、東北證券、國海證券、華泰證券、光大證券、中泰證券、中銀國際等券商發布下調評級的研報數量也在5份及以上。

賣方研報待回歸初心

伴隨著A股市場的回暖，看空研報、調低評級研報陸續出現。對此，市場各方均表示，不必過分解讀。

此前，中國銀河證券研究院院長、首席經濟學家劉鋒曾表示，中國賣方研究在過去20多年里都采用“以研究換傭金”的商業模式。由于市場和相關制度的不完善，有些賣方研究逐漸異化，重視“服務”勝于研究分析能力本身，分析師傾向于通過“路演”和“調研”上市公司等方式獲取一些信息和判斷。所以賣方研究機構在出具上市公司研報時比較謹慎，極少見到賣出評級研報。

值得注意的是，在各券商出具的下調評級研報中，同樣不乏溢美之詞。例如，橫店影視某份下調評級的研報題目為“非票收入占比提升，未來票房收入可觀”，信立泰研報的題目為“業績符合預期，收入端保持良好增長”，從標題上幾乎看不出評級有所下調。

有券商分析師向記者表示，下調評級報告并不少見，但敢于直接“賣出”的研報可算是少之又少。最近一段時間市場上陸續傳出看空聲音，直接原因還是由于市場過熱，個別個股過度偏離實際價值。尤其在監管定調之后，賣方研報勇于直言上市公司中存在的問題，陸續有“賣出”、“中性”評級產生。不過，需警惕個別研報跟風盲從的現象。

該券商分析師介紹，由于A股市場缺乏做空機制，對于賣方研報的主要閱讀者來說，“做多”才是獲利的主要方式，因此看空研報缺乏必要性，往往是“費力不討好”。對于部分公司出現的重大問題，分析師往往以沉默的方式表達態度。畢竟A股市場有數千家上市公司，對于那些幾乎沒有分析研報覆蓋的公司，業內態度已經十分明顯。