有一種觀點認為，金融科技服務小微，就是從原先大家廣為嘗試的B2C、P2P模式，轉為銀行后臺，轉為“寂寞”的B2B模式。其實不然。今年以來，在人民政協報記者陪同全國政協委員多次圍繞小微企業金融服務的調研中，我們有一種強烈的感覺，那就是金融科技在適應需求、合規發展、與傳統金融機構打好配合戰的過程中變得更有溫度……

股權投資怎么做？

總要有“伯樂”，把白馬黑馬斑馬都管好

“金融服務小微企業，其實就需要全身心地把錢注入、把身注入、把心注入。很早之前我就在想，大的金融機構愿意服務大企業，而這些大企業其實也不用金融機構教給它們怎么去做生意。但小企業不一樣，它們不僅缺錢，還缺能力建設方面的幫手。”宜信公司創始人、CEO唐寧是個“倔強”的人，早在12年前，他就帶領團隊摸索中國大眾富裕人群、高凈值人群的理財需求如何被滿足，與此同時，他希望能夠將自己的老師——格萊珉銀行創始人尤努斯在孟加拉的“窮人銀行”模式在中國換一種方式生根發芽。

12年后，當宜信公司帶著普惠金融服務小微企業的案例來到委員調研組面前，參與調研的成員們有一個共識，那就是中國金融科技企業探索普惠金融服務小微企業之路雖然異常艱難，但很有意義，敢于探索的企業，應該越多越好。

“我們認為，小微企業的金融服務應當包括股權和債權兩個層面：一方面是，技術能夠代表未來，屬于高成長性小微企業，同時也是高風險性的，他們可以采用股權融資（或投貸聯動），先是天使投資、創業投資、風險投資，然后可以是成長性的股權投資、科創板、二級市場，這應該是科創型小微企業在融資領域的成長路徑；另外一側，則是成千上萬的以快樂生存為最終目標的小微企業，它們可能永遠都不會長太大，有的甚至只能服務一個街區，無法全國設點，但他們擁有一定的信用基礎，他們可以使用債權融資。”唐寧眼中的小微企業，有著上述兩個明顯特點。

與不同的融資訴求對應的，是不同的投資者。在美國，關注天使投資的投資者大約有30萬人，這些人所期待的回報是多元化的，他們可能既需要有一定的財務回報，同時還希望這筆投資能夠讓自己在財務自由后生活更加豐富多彩，比如他們也希望從被投資企業那里了解到現在的年輕人在想什么、在做什么，以此讓自己變得更年輕。

“我們期待，中國天使投資人群體也可以成長起來，形成投資生態。”在唐寧看來，從全球視野看，中國企業是值得投資的，因為中國科創類企業通常采用線上線下結合的方式在做，它們的“腿”更多。

過去5年，唐寧一直大力推動支持科創類小微發展的市場化母基金模式。這一模式在5年前并不為更多人所知，但現在，它正在為中國科技創新提供長期資本。傳統經濟體中成功的企業家，他們在財富分配中會有一部分，投入新經濟。但如果直接把錢給到企業，風險太高，市面上很多理財產品運行得不盡如人意，甚至“暴雷”，往往都是投資者與融資者之間缺乏“翻譯”造成的。還有一些所謂的Pre-IPO機會，甚至是更早期的投資機會，一旦不能得到很好的上市回報，就會堵在那里，導致資金無法退出。

要解決這一問題，選擇專業的投資機構會好很多。但大量資金投到單一基金，還是有風險的。因為單一基金不可能對所有行業、整個小微科創企業的生命周期都有很好的把握。同時，基金經理的投資偏好也不一樣，有人喜歡投資“黑馬”，有人喜歡投資“白馬”，還有人喜歡投資“斑馬”。“能夠集納這些人的優勢，同時能夠更全面地把控風險，我認為母基金具備其特殊優勢。當然，無論投資什么，一個必須要做的工作就是投資者教育，讓他們能夠安心地把錢投出去，并且堅持至少10年。當然，一開始這樣的要求是不被他們理解的，但我會反問這些成功的企業家，你的企業走到今天花了多長時間，很多人的答案是15-20年，那么我會問，您為什么要求財富管理團隊一定要在兩三年間就取得成功？在我看來，有效的投資者教育，是可以拉長投資期限的。”對此，唐寧充滿信心。

調研組：你們現在投資者教育以后，有多少投母基金？

唐寧：上萬名高凈值、超高凈值客戶。

調研組：投資者教育是面對面跟他們談嗎？

唐寧：面對面交流。

調研組：能夠在見過面之后最終同意你們把錢長期投向成長性小微企業的客戶，大概是什么比例？

唐寧：我們會看幾個不同的維度，投資者也會在我們說明了分散投資的理論后，作出理性的判斷。

一個整體的感受是，我國股權市場長期資本的缺失是一塊短板，我們試圖通過母基金的模式創新，去實現突破。

調研組：長期投資資金缺乏，這是一個非常重要的問題，也困擾了我們多年。但我國的儲蓄率在全球范圍內看又是較高的，這些儲蓄大部分又是短期資金，同樣，我們的貸款絕大多數是短期的，因此我們的確需要思考，在頂層設計上采取怎樣的激勵措施、政策，以鼓勵大家增加五年、十年期的投資？

當然，也有一種情況是，有長期資金的來源，但沒有去向。假如要求投資者進行長期投資，投資者如何認可投資機構存在的長期性，或者說如何保證資金長期穩定的流向，也是個問題。

債權投資：

好產品背后一定有標準化的風控邏輯

中國人民銀行數據顯示，截至2019年5月末，普惠小微貸款余額10.3萬億元，同比增長21%，增速比上年末高5.8個百分點。截至2019年5月末，普惠小微貸款支持小微經營主體2363萬戶，同比增長35.4%。

從不良貸款率情況上看，截至2019年5月末，全國金融機構單戶授信1000萬元以下小微企業貸款不良率是5.9%，比大型企業高4.5個百分點，比中型企業高3.3個百分點。同期，五大行小微企業平均貸款利率為4.79%。

基于以上數據，業界認為，在小微企業貸款服務逐步加速的過程中，金融機構在可收支平衡的前提下發放小微企業貸款，其難度要遠大于大中型企業貸款。

“通過長期服務小微企業，我們發現，它們有兩大痛點需要支持：一是缺資金；二是當一些企業發展到一定階段后，其自身管理能力開始跟不上發展規模，特別是在農村。我們曾接觸的農戶里有一對夫妻，養20多頭母豬時可以養得很好，一年投入5萬元，能掙回10萬元-15萬元，而在擴大規模之后，養到1000頭母豬時，他們發現現金流、經營能力都跟不上了，想盈利非常困難，原本的創收大戶最終會出現比較高的負債。”宜信普惠高級副總裁許超這樣說。基于這樣的痛點，10年前，他們開始思考三步走的戰略思維：首先，希望通過小額信貸去幫助這些小微企業主解決資金的困難；進而，通過一些微金融服務，例如資金管理、保險服務為客戶提供更綜合的金融服務；最后一步是能力建設，我們自己有微課堂，也會聯合一些從事實業的合作伙伴，以及高等院校，給這些小微企業做能力建設。

普惠小微，宜信努力在金融科技的基礎上進行創新實踐。“比如商通貸，就是一個專門為小微企業解決融資難題的網絡借款服務平臺。基于金融科技理念、宜信大數據云平臺，通過客戶在線提交相關信息與實際經營數據，進行實時授信。商通貸最大的特點就是快，客戶在網站上添加相關信息，提交申請之后，預估額度只需要1分鐘時間，最快申請2分鐘，最快到賬時間8分鐘，最高額度100萬元，差異化的為小微企業去解決融資痛點。”許超說，商通貸提倡的是小微有數據、數據有價值，會根據企業的征信數據和可驗證的經營數據，去解決客戶審批問題。“做小微，無論是傳統線下，還是數據類線上業務，無外乎解決兩點：一是如何評估還款能力，二是如何評估還款意愿。通過客戶授權的標準化數據，可以確保他提供的經營狀況都是真實可控。另外結合企業征信信息去評估還款意愿，最終得到一個信貸的決策。”

宜信服務小微的另一個產品形態是供應鏈金融，這個產品致力于幫助企業解決產業鏈中的各個環節的資金需求。在這些資金需求當中，宜信會通過供應鏈的關鍵節點找到基于交易結構的風控節點，如訂單、應收賬款、反向保理或基于分銷商對應的訂單，最終確定客戶還款能力以及真正交易發生的狀態，為客戶提供基于供應鏈的金融服務。

“當然，我們在做小微領域也會有一些痛點。”許超認為，小微金融服務的痛點主要集中在資金成本。

目前網貸機構的資金成本較高，進而會帶來小微企業融資成本的升高。融資成本會影響到小微企業的盈利表現，進而影響最終風險的表現。期待未來能有更多的低成本資金機構參與到宜信普惠的金融服務中來，為小微客戶降低金融服務成本和經營壓力，形成良性循環。

調研組：小微企業金融服務，很多很棒的金融產品服務針對的是微型企業，而非小企業。事實上，在中國，小微企業或個體經營者的數量巨大，戶數已經超過1億，服務他們，金融科技企業是很有發展前景的。農戶或者小微企業借款5萬元時，他可能會掙到15萬元，但如果他借到5000萬元，可能就會虧損。這個現象值得關注，精細化服務始終是金融科技的靈魂。